最新一篇对市场思考的《2023年的A股，像极了2013年》阅读量10万+了。在关键时刻，这篇系统性地将当前市场环境，与2013年得出对比，凝聚了共识，对短期市场走势起到了一定影响。 实际上，过去两年，我们对市场的预判一贯观点鲜明，体现出了较好的前瞻性和精准性。比如： 1）2021年暴风雨中，我们经受住了市场检验，精准预测到了房地产黑天鹅、核心资产历史大顶和能源荒等，这在市场上几乎独具一旗帜； 2）我们对2022年的股市预判也非常准确，几乎每一次都预判了市场的方向，再次走在了曲线之前（图1）。我们力求每一个观点可以追溯、可验证，逻辑、框架一致，确保交流具有基础。保持较高胜率，主要源于我们的周期视角、国际视野、敬畏之心和开放心态。 我们一直觉得，错了不可怕，应对永远比预测重要十倍。即便错了，只要讲清楚观点、假设和逻辑，可以帮助大家迅速找出预期与现实之间的“预期差”，更快更好地理解现实，做好预案。 图1、2022年，我们走在了曲线之前 站在当前，我们的观点仍然明确，基础情景下: 1）和2013年类似，2023年市场对基本面和周期走势，仍存在极端的“通缩”心态，和“谨慎”预期。某种程度上讲，比2013年更甚； 2）和2013年类似，政策稳健立场不变，定力不变，不要指望大水漫灌，和流动性宽松。政策只会着眼长远和大局，股市不要“C”位感太强，老是一厢情愿YY放水。 3）从自下而上行业周期看： 核心资产仍处于估值消化期，经济增速探底大环境下，核心资产景气仍受抑制，短期站上风口概率不高； 医药去年受疫情扰动，炒作一大波，短期休养生息。且经济大盘较为困难情况下，带量采购高压不减，短期很难出现景气反转； 新能源则是短期内，供需格局全面恶化，全面过剩。从基本面角度看，过剩最严重或许出现在2024年。股价不排除率先见底，但迅速反弹，缺乏基本面支撑。未来一两年，整个板块可能是底部震荡。 4）作为对比，TMT过去3年经历了大熊市，表现远远跑输核心资产和新能源（图2）。从博弈角度来讲，资金抱团一个板块，需要两个要件，意识，一是调整足够充分，里面没有机构筹码；二是风口足够猛烈，产生足够大的预期差，这两方面TMT和ChatGPT都具备了，类似于2013年。 图2、部分行业表现：白酒（黑）、太阳能（绿）、传媒（粉）和电子（蓝） 所以，我们的观点是： 1）各种主线中，ChatGPT和TMT是当仁不让的年度主题主线，另一条主线是中特估； 2）背风口中的核心资产、新能源短期仍面临资金流出压力，今年会是一个极致的风格切换； 3）由于政策稳健继续，没有2014-2015年的疯牛和泡沫行情，TMT和ChatGPT仍只是一个阶段性、结构性机会。早理解，受益；晚理解，买单； 4）参考2013年，短期TMT和ChatGPT或许会有调整，或许是上车机会，仍可能有一波机会。 5）大盘没有大的趋势性机会，选错了板块，风险依然较大。消费、新能源或许存在阶段性板块轮动机会，但在资金整体净流出下，很难有赚钱效应； 6）随着经济报复性反弹动能趋弱，下半年大盘下行压力或许会上升。 基础情景之外，应密切关注经济复苏情况、稳增长政策，海外经济周期，以及国际形势等，都可能对下半年股市走势及风格造成重要影响。 ??