MiniMax正式发布新一代通用模型MiniMax M3。M3采用全新的自研稀疏注意力架构MiniMax Sparse Attention，同时具备“前沿Coding能力、1M超长上下文、原生多模态”三项核心能力，是具备完整能力组合的开源选项。
智谱同样在港交所公告，拟发行A股并在科创板上市。
当商业化成为AI公司当下不可回避的核心课题，MiniMax能否依托资本市场加持与技术壁垒，跑出一条可持续的增长路径？
相较传统全注意力机制，MSA能够显著降低长上下文下的计算成本，并将上下文窗口提升至100万Token。这意味着模型在处理长文档、复杂代码仓库、多轮任务协作等场景时，能够在一次推理中保留更完整的信息链路。
据MiniMax披露，在100万上下文规模下，M3单Token计算量仅为上一代模型的约1/20，推理效率显著提升。
另据MiniMax方面表示，M3从训练起点便采用文本、、等多模态混合训练，并在数据规模和训练管线上进一步扩展。模型不仅支持图像与理解，也具备桌面操作能力，可在复杂跨应用环境中执行Computer Use任务。
微软、Anthropic、OpenAI等玩家各有所长，模型能力、上下文窗口、推理速度与生态落地的比拼日趋激烈。
国内各大玩家也纷纷押注这一市场。今年4月，智谱宣布正式发布新一代开源模型GLM-5.1，可达到8小时级持续工作。同月，月之暗面发布并开源Kimi K2.6模型，据称该模型是其迄今最强的代码模型，长程编码能力得到显著提升，同时大幅增强了Agent自主化执行能力。
快思慢想研究院院长、特邀评论员田丰对
不过，田丰强调，但需注意：SWE-Bench Pro是2026年新引入的更难评测集，各家数据口径不完全一致，投资决策层面需等待第三方独立复测。
业内有观点认为，随着M3发布，MiniMax以“开源+多能力合一”的前沿模型为差异化定位，在全球AI竞赛中的定位进一步清晰。
在田丰看来，国内AI企业中，智谱最快响应开发者需求、工具链最完整；MiniMax则通过开源和低价吸引“被套壳”的开发者生态。与Kimi相比，M3的长上下文在处理超大代码仓库时有工程实用优势；与智谱相比，M3的开源策略更有利于国际开发者生态渗透。
“M3有真实竞争力，但在Coding领域是追赶者，智谱GLM-5和Kimi K2.6均已先行建立了开发者心智。”田丰说。
当前阶段，Anthropic无疑是全球市场企业级AI与Coding赛道的领跑者，这一成绩使得全球AI竞争格局、商业化路径与技术路线正发生深刻重构。
东方证券的研报提及，根据Menlo Ventures数据，Anthropic在LLM企业API市场份额逐年攀升，2025年达到40%，Coding市场份额则达到54%。而随着模型智能体能力在2025年末有显著突破，harness层同步迭代，帮助模型更好地在实际生产力侧可靠、可控完成交付，Anthropic在4月ARR环比增长110亿美元达300亿美元的基础上，5月环比增长140亿美元达440亿美元。
今年5月，阿里发布最新财报后的电话会议上，首席执行官吴泳铭表示，从去年11、12月份开始，到今年的5月份，这一段时间大量公司的API需求的增长，几乎大部分都是由AI Coding能力的提升带来的。
吴泳铭提及，无论是美国还是中国，这一波AI需求带来的增速，主要是靠AI Coding能力的提升。“因为AI Coding能力的提升，结合电脑或者数字化的这些工具场景，理论上可以解决几乎所有数字化工作中的复杂任务。所以，这是未来两到三年非常重要的一个增长趋势。”吴泳铭说。
田丰认为，Coding已成为大模型商业化的核心战场，因为它是目前唯一能被工程师群体精确量化ROI并规模化付费的AI能力。
“Coding战场的本质是AI首次可以用‘可审计的工程产出’向B端客户收费，这改变了大模型商业化的底层逻辑，从‘订阅体验’变为‘采购生产力’，这也是为何所有头部玩家都在此集中。”田丰说。
东方证券的研报认为，从替代程序员和产品开发工程师人力成本的角度，远期AI coding市场TAM达4000亿美元的空间。
该研报还提及，整体而言，传统互联网大厂和独立AI模型厂商更偏差异化竞争的状态。因传统互联网大厂更聚焦在C端大流量市场，提供的模型和服务场景需要有更强的普适性，独立AI模型厂商侧重于卖特定场景下Token的有效率，从而形成AI新场景的用户生态。
也就是说，独立AI模型厂商更需要抢占Coding市场，以此打造差异化优势，构筑自身商业壁垒。
值得一提的是，就API价格而言，MiniMax M3百万Tokens的输入价格的定价为4.2元，相较于M2.7价格翻倍，虽上线价格持平，但折扣结束后价格将显著上行。
如果将新模型视作MiniMax在商业化上的一次进攻，其以技术升级换取定价提升、锚定开发者与企业级市场的战略意图清晰，后续用户对新价格体系的接受度，或将成为本轮商业化攻坚的核心变量。
与此同时，作为一家上市公司，MiniMax能否在新一轮市场竞逐中占据优势或深刻影响其在资本市场的估值逻辑、定价中枢与长期成长预期。
对此，田丰认为，MiniMax此时启动A股辅导，是在政策窗口与资本市场情绪双高点主动出击，建立“A+H”双平台资本格局的长期战略布局，本质是在锁定国内人民币定价权。短期港股回调是必要的市场出清，对MiniMax中长期资本结构是净正效应。
