西部证券指出，2025年及2026年第一季度国防军工行业利润端已回暖复苏，归母净利润同比分别增长+17.84%和+45.60%。行业整体盈利能力有所回升，毛利率和归母净利率均略有恢复。从资产负债表看，合同负债、预付款项及存货同比保持增长，反映行业仍维持明确的备产及生产状态，或可认为新一轮景气周期已在蕴育。经营性净现金流同比改善，体现盈利质量修复。子板块中，船舶领域呈现高景气状态，地面装备利润表表现优异。细分产业链环节持续分化，其中消耗弹药环节收入与利润大幅修复，合同负债及存货增长提速，或成为行业最快恢复环节；航空中游制造端受益于订单结构优化；航空主机厂收入及利润维持小幅增长，合同负债处于持续消化过程。

　　军工ETF国泰跟踪的是中证军工指数，该指数从中国军工行业上市公司中选取十大军工集团控股及主营业务与军工相关的证券作为指数样本，以反映军工行业相关上市公司证券的整体表现。