实时消息，尽管美联储在年内最后的一次议息会议上，彻底倒向了“鸽派”——不仅通过利率点阵图暗示明年将降息三次，美联储主席鲍威尔也首度明确表示官员们正在讨论降息，但如果回顾美联储过往这一整年走过的漫漫长路，美联储在本轮紧缩周期的旅途上，显然要比人们原本预期的更为“坚定”。

　　 很多投资者眼下可能没有意识到的是，其实在今年年初，几乎很少有业内人士会认为，年内美联储的加息次数能达到四次之多。因为在去年12月的利率点阵图中，美联储对2023年底的利率预估中值仅为5.1%，相当于三次加息。而当时，利率期货市场的定价甚至一度认为美联储到今年年底的利率，只会堪堪与去年持平——换言之，即便在年初有人认为美联储今年会加息，也普遍预计，到了年底时美联储加多少最终就会再降多少。

　　 但很显然，在过去一年的时间里，美联储并没有过多地受到市场鸽派预期的左右。

　　 从具体的加息节点来看，美联储今年的四次加息，分别发生在1月、3月、5月和7月的会议上。其中，最后的一次加息（7月），距今已经过去了五个月——美联储当时将联邦基金利率目标区间抬升至了5.25%-5.50%的22年高位，这也是其在本轮紧缩周期中的第11次加息行动。自2022年3月首次开启本轮加息周期以来，美联储累计的总加息幅度达到了525个基点。

　　 素有“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率的走势，其实很能够直观反映出美联储鹰鸽程度与市场预期间的落差变化。当所有人对美联储结束紧缩周期抱有期待，而认为今年可能是一个“债券之年”时，美联储通过一次又一次年初人们最初根本没有预料到的加息行动，向世人发出了明确的信号：美联储的抗通胀战役还没打完。

　　 而10年期美债收益率，也在今年10月一度创下了5.021%的16年高点。一时间，“美债抛售风暴”几乎令今秋的市场“人人自危”。

　　 不过好在，如今我们都已经知道，这一切最终只是“虚惊一场”。自那以来，稳步回落的美国通胀数据和呈现降温迹象的劳动力市场指标，一直没有再给美联储官员提供采取进一步加息行动的理由，不少美联储官员捍卫加息的口风，也终于在进入四季度后出现了明显的动摇。

　　 从通胀数据来看，美国劳工部公布的数据显示，美国11月CPI同比增速已经回落至了3.1%，较去年夏天9.1%的峰值水平累计下降了整整六个百分点。虽然距离实现回到美联储2%的通胀目标，还有一段并不平坦的“最后一英里”要走，但至少对于美国决策者而言，最为凶险的时刻无疑已经过去。根据美联储官员自身的预估，到2024年底核心通胀率和总体通胀率都将达到2.4%，距离中期目标只有咫尺之遥。

　　 在美联储12月会议落幕后，外界已基本确认美联储本轮货币政策紧缩周期已经结束。

　　 “我们认为已经做得足够多，降息的时机是下一个问题，”美联储主席鲍威尔在12月议息会议后的新闻发布会上明确表示。