英伟达已告知部分组件供应商暂停其针对中国市场设计的 H20 AI 芯片的生产。这使得国产替代再度成为市场焦点。

　　国产算力，可以说是今年确定性最高的赛道。

　　首先，AI产业趋势已经相当明确。2025年第二季度单季，仅北美四大互联网厂商资本开支总计便达958亿美元，同比增长64%，全球AI产业持续景气。

　　其次，中美博弈背景下，国产算力替代空间广阔。英伟达2024年在中国的收入约为171亿美元，换算成人民币超过千亿元。而这些收入，还是在制裁导致的拉货延迟等因素下实现的。并且，以发展的眼光来看，美国GPU的采购量正在以惊人的速度增长。综合而言，中国市场的GPU需求应该能达每年数千亿元人民币。而目前，国产GPU体量还很小，这主要是受限制于半导体供应链的产能和制程。

　　其三，从节奏上看，国产算力可能已经在加速前夜。软件端中美的差距会相对小很多，DeepSeek在2025年1月20日发布了DeepSeek-R1，性能上看比肩OpenAI o1正式版。相比之下，硬件端像半导体制造环节、设备材料环节这种动辄好几年甚至几十年的差距似乎并不新鲜。2023年来，全产业链都在GPU上集中攻关，设计环节不断提高性能并优化软件生态、制造环节集中攻关不断提升良率，现在可能真的逐步走向规模放量。

　　通信ETF标的指数的光模块占比超过40%，加上服务器、铜连接、光纤等占比超过70%，算力核心环节占比应该是目前主流人工智能指数和通信指数中非常高的。

　　当前资金持续净买入中，根据wind数据，截止8月22日，通信ETF近10日净流入额超17亿元，当前规模近60亿元，较年初增长超50%。

　　感兴趣的投资者可以关注通信ETF投资机会，把握算力以及科技股反弹行情。