面上，近期高盛称，寒武纪宣布的二季度业绩强劲，保持对公司的积极看法，上调12个月目标价14.7%至2104元。这是高盛时隔一周左右第二次上调寒武纪目标价。高盛在报告中指出，考虑到二季度业绩，以及更高的人工智能芯片出货量、更低的运营费用比率、反映中国云资本支出扩张等因素，将寒武纪2025~2030年的净收入预测上调，其中今年预测上调34%为最高。

　　此前，根据海内外云服务商的Q2财报，资本开支增速维持在高位。此外，根据高盛最新硅谷的调研，整体来看AI企业和风险投资人的情绪非常乐观，并认为企业级生成式AI的采用率将持续上升，部分人士表明2026年或将迎来采用率的快速增长。所以，虽然近期我们看到，大语言模型的训练端进展似有放缓，如Llama4和GPT-5发布的延迟等，但应用/推理侧的繁荣仍足以支持行业的高景气。

　　根据高盛援引硅谷风险投资人及学者的观点，随着技术的迭代和规模效应，LLM的成本正不断下行，约每4个月即降低一半。我们认为，这可能降低其使用门槛，从而扩大其使用群体，进而提升算力硬件的行业空间。

　　政策层面，提出，到2027年、2030年，新一代智能终端、智能体的应用普及率超过70%、90%，目标超预期，对国产算力产生催化。在AI基础设施投入>增加tokens与DAU>继续加大基建投入的商业模式下，通信企业业绩具有较高的前景。

　　基本面视角，海外内资本开支持续提振AI产业链需求。根据TrendForce预测，2025年中国AI服务器市场中，英伟达、AMD等外采芯片比例将从2024年的63%降至42%，本土芯片供应商占比则有望提升至40%，国产替代已成大势。上周五晚阿里重申，将在未来三年持续投入3800亿元用于AI资本开支，并称自研AI芯片正式进入测试阶段，有望填补英伟达的空白。

　　在目前A股流动性持续宽松，市场大盘表现良好的背景之下，AI产业链优势明显：产业趋势明确，商业模式已经跑通。市场规模较大，且对于部分环节目前市场规模二阶导仍为正数，估值支撑较强。产业边际变化明显，国产算力加速跟进。A股优质资产重估，AI产业链或成首要关注点。

　　投资逻辑上，人工智能具备“政策加持+产业需求+技术突破”三重驱动因素。首先，政策红利提供了稳定的发展环境，各地政府相继出台支持AI产业的专项资金和人才政策，降低了企业扩张的不确定性。其次，需求端的快速释放保证了行业高景气度，从消费级应用到工业、医疗等领域的渗透，带来了实实在在的市场规模扩张。

　　对于投资者而言，20cm标的创业板人工智能ETF国泰集中覆盖人工智能产业链核心标的，能够有效分散单一企业风险，同时把握AI产业长期成长的红利。中长期来看，随着AI在国民经济中战略地位的提升，该ETF有望持续获得资金青睐，成为投资者布局新质生产力的重要工具。