片仔癀方面回应

　　医药流通板块，毛利率延续低迷态势。片仔癀在2025年年报问询回复说明，医药流通业务的毛利率下降主要系高毛利的零售业务收入同比下滑；同时低毛利的批发业务规模增加，双重因素叠加，降低了整体的毛利水平。

　　存货始终是市场高度关注的核心风险点。2025年末片仔癀存货账面价值66.79亿元，占净资产比重46%，原材料48.08亿元，同比增长50%。2026年6月末存货回落至59.54亿元，绝对值依旧处于较高位置。

　　雪球数据统计显示，从2022年至2026年半年报来看，片仔癀存货周转天数持续拉长，由2022年中报184.80天增至2026年中报413.22天；存货周转率逐年回落，从0.97次降至0.44次，存货周转效率明显走弱，库存压力持续加大。

　　对于存货处于较高位置，片仔癀解释称，存货主要系肝病用药的原材料储备，考虑核心产品生产周期较长，提前安排生产，又遇到2025年下半年市场整体需求偏弱，产品销售节奏放缓，产销阶段性错配导致库存商品余额增加。而核心原材料的供给紧缺，且价格容易受到产地供给与市场需求影响，需储备原料保障连续生产，规避断供风险。

　　而对于市场传闻片仔癀自2025年下半年起对渠道实施控货，以消化终端库存，片仔癀在回应

　　片仔癀强调，存货跌价准备方面，公司整体跌价准备率0.28%，低于行业均值，公司解释公司的存货总额中核心成品及核心原材料占比超80%。核心成品的毛利率较高，没有出现长库龄、变质、毁损等情况，不存在跌价现象。

　　2026年上半年，片仔癀完成全国首单进口牛黄采购，打通牛黄海外采购渠道，意在丰富核心原料采购渠道、优化原料采购成本；同时布局穿心莲、铁皮石斛、三七等多个中药材种植基地，完善上游供应链保障。

　　作为市场公认的“中药茅”，片仔癀巅峰阶段总市值一度逼近3000亿元，但近几年市值自高点回落，累计跌幅超2000亿元。截至9月3日收盘，公司股价报122.46元/股，总市值约739亿元。相较于2021年历史高点，市值已蒸发超2000亿元，股价年线已五连跌。

　　对市值跌幅以及后续市值管理举措等，片仔癀回应称，二级市场股价受宏观经济、行业政策、市场情绪等多重因素影响，公司理解投资者关切。公司近年来持续加大股东回报力度，现金分红比例不断提升，控股股东亦实施了股份增持，彰显对公司长期价值的信心。后续将结合经营情况，持续研究完善增持、分红、投资者关系管理等多元化市值管理工具，如有安排将及时履行信息披露义务。

　　研发端，片仔癀共有19个在研新药项目，涵盖6个中药创新药、6个古代经典名方、6个化学药创新药、1个生物药创新药；其中10个新药项目进入临床研发关键阶段，6个新药项目顺利达成里程碑节点。

　　其中用于治疗轻、中度广泛性焦虑障碍的1.1类中药创新药温胆片已经完成Ⅲ期临床首例患者入组，后期关键数据将被读出。同时，片仔癀治疗原发性肝癌新功能主治Ⅱ期临床研究完成数据统计分析；复方片仔癀含片完成3000例大样本真实世界研究。但中药新药研发具备周期长、投入高、不确定性强的特征，上述管线距离商业化仍有较长距离，短期内难以对冲主业压力。

　　片仔癀表示，公司温胆片Ⅲ期临床试验有序推进，各项工作按计划开展，后续重大进展将及时公告。公司将