扰动下油价走强，石油相关标的获得价格弹性。周三进一步变成价值与资源的再平衡，煤炭、航运港口、有色、电力与贵金属走强，传媒游戏地产医药白酒回调，成交回落，指数靠低估值权重票相对企稳，赚钱效应却继续变差。周四市场持续低迷，仅银行等少数防御板块逆势，农林牧渔等前期强势方向回吐，主力资金净流出放大，市场明确进入存量博弈。

　　总体来看，本周交易的主逻辑在于，海外定价权被油价与利率牢牢把握，国内总量缺少新催化剂、动能偏向弱势，仅存量资金频繁轮动；AI硬件、创新药产业链等高风偏板块虽仍是中期景气主线，但外部扰动迫使资金阶段性降波；资源与红利在波动市里的压舱石效果也较为一般，部分品种位置偏高或进入止盈区间、部分品种受利率与美元的牵制。因此，具体配置上看，中证A500ETF这类均衡覆盖全行业龙头的工具，或许比博弈单一赛道更符合当前的再平衡环境。

　　海外市场方面，美股在油价破百与美债收益率快速上行的夹击下本周也进入下跌通道，资金转向电信、必需消费等防御板块，半导体与高贝塔AI基础设施承压。整体看，在美国CPI落地与美联储议息前，或较难假设海外风险资产回到风险偏好修复区间。港股方面本周同样表现疲软，恒生科技已试探前低。虽然短期更多是情绪与供需冲击，基本面并未发生恶化，今日表现看技术上也仍有支撑，但仍需关注港股本就流动性承压的环境里减持预期被放大成流动性折价。

　　通信板块在本周市场的反复震荡下探中贡献了一定超额，是今日为数不多收红的板块。昨夜FCC最终规则落地，力度低于此前最悲观情景，或为市场带来利空出清修复。FCC规则的关键信息在于，限制主要落在含特定逻辑硬件组件的设备授权路径上，中国光模块龙头与本土光芯片、连接器、PCB等环节未被直接扩大为全面制裁对象，存量已获授权产品无需推倒重来，市场此前计价的最坏情形出现缓和。短期利空出清与展会催化，中期算力集群对互联带宽的乘法式需求，基本面逻辑仍然较为扎实，虽然美债利率与地缘摩擦或仍然随时扰动估值，感兴趣的投资者或仍可适当关注通信ETF，在震荡中分批参与。

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