品牌价值研究院 付克友

　　A股正在书写新历史，“股价之王”或将易主。8月22日，寒武纪股价“20cm涨停”，站上1243.2元历史新高，距贵州茅台仅差220元，市值突破5200亿元。

　　一步之遥，王座撼动。一边是“芯片新贵”，一边是“白酒之王”。科技“市梦率”与消费“护城河”，正在上演一场股价追逐的品牌对决。网络热议所谓“茅台保卫战”，风生水起。

　　但这不只是股价之争，更是一个深刻的时代信号。它标志着中国资本市场正用真金白银，拥抱一个由科技创新主导的产业未来，折射出产业风向之变、价值逻辑之变。

　　寒武纪暴涨，源于三重推力的集中爆发。

　　其一，国产算力突围。自主可控AI芯片需求突飞猛进，寒武纪思元590在推理性能上，已可比肩国际巨头。DeepSeek-V3.1等国产大模型明确支持下一代国产芯片，落地场景大开。资本市场将选票投给代表未来生产力的硬科技，争夺国际竞争主动权。

　　其二，定价逻辑切换。茅台是“确定性溢价”的典范，品牌护城河极深、盈利稳定如老牛，代表传统价值投资理念。寒武纪则是“预期溢价”，市场看好其卡位AI算力替代浪潮、手握1556项专利壁垒。2025年一季度，寒武纪营收暴增42倍，订单可见至2026年。资本愿意为“改变世界”的技术叙事买单，为长期成长性支付高溢价。

　　其三，政策红利释放。核心技术自主已成国家战略，大基金三期聚焦半导体，寒武纪定增获批。股价的强势，反映市场对国产算力产业链的强烈期待和充足信心，也是资本向国家战略靠拢、服务实体经济的体现。

　　在资本市场上，贵州茅台代表着传统价值投资巅峰。其稳固的品牌护城河，可持续的现金流，以及可理解的商业模式，并没有发生根本的改变。在这个意义上，茅台的“王者价位”无需被“保卫”。它早已不只是一瓶酒，更是一种品牌价值认知。

　　据真正的“保卫”，不在于守住“股价之王”的位置，而在于不忘传统之根，不失未来之机，即在捍卫传统品牌价值的同时，也不错过未来增长的机会，让丰厚的品牌资产源源不断地转化为商业价值。

　　茅台受到的挑战，并非寒武纪，而是消费代际的更迭，“90后”消费者不足5%，还有金融属性消退、渠道生态重构等。它需要的是实现品牌升维，从“中国茅台”走向“世界茅台”，从“传统符号”变身“当代生活方式”，从“稀缺心智”进化为“可感知价值”。

　　因此我们看到，茅台进行场景重构，推出茅台冰淇淋、酱香拿铁，用“Z世代”的语言对话传统，既提供“社交货币”，也提供“情绪价值”；推动渠道变革，入驻淘宝闪购，上线“i茅台”，App用户突破5000万，拉近与年轻消费群体距离，将“抢购焦虑”转化为“文化认同”。

　　市场热点轮流转，各领风骚三五年。股价“王位”早晚焕新，也是内在逻辑与大势所趋。但“寒王”是“寒王”，“茅王”是“茅王”，两者并非相互排斥，而是动态共生。贵州茅台代表确定性，寒武纪代表可能性；一个是稳定基石，一个是创新活力。科技与消费共舞，传统与创新守望，才是健康经济的双重韧性。

　　这场股价“王座”之争，最终将推动资源流向更高效、更代表未来的地方。而茅台不需要被保卫，它只需要继续超越自己。