作为光模块领域龙头，中际旭创2027年归母净利润预测成为近期资本市场焦点。

　　8月26日，中际旭创发布2025年半年报，公司上半年实现营收147.89亿元，同比增长37.0%；实现归母净利润39.95亿元，同比增长69.4%；实现扣非归母净利润39.75亿元，同比增长70.4%。

　　公开资料显示，凌鹏曾任申银万国首席策略师，三次荣获最佳分析师第一名；2016年创办荒原投资，持股99%，担任公司总经理、投资总监及基金经理。据悉，荒原投资专注于A股投资，擅长大类资产配置和行业比较，倾向于自上而下和把握BETA，目前管理规模不足5亿元。私募排排网数据显示，截至2025年8月29日，公司最早成立的“荒原拓展1号”2025年以来的收益率为11.39%，成立以来的累计收益率达到92.7%。

　　9月5日，凌鹏公开质疑市场对中际旭创2027年净利润超过250亿元的预测，引发业界广泛关注。

　　凌鹏表示，上述预测基于两点：其一，产能已经投放，到2027年就有供给出来，这一点基本确认；其二，企业说了不降价，所以这部分供给形成收入，按照现有产能紧缺阶段的毛利率、净利率假设，最终用Excel就得出了250亿元的净利润。

　　此外，凌鹏指出，有些行业表面不同，但商业模式是一样的。2000年的互联网为什么是颠覆，本质上商业模式都是新的，不单单是技术。但现在的半导体行业是一个发展了70多年的行业，只不过几十年前的“宿主”是诺基亚、笔记本电脑，现在变成了人工智能。即便是当前的产能紧缺，如何保证几年以后的投产不降价？

　　与此同时，凌鹏的质疑遭到卖方机构强烈回应，国盛证券分析师在朋友圈直接回怼。

　　9月7日晚间，国盛证券通信行业分析师团队给出了中际旭创2025年半年报的最新点评。报告中，该团队进一步上调中际旭创的盈利预测，预计2025~2027年归母净利润分别为95.1亿元、154.9亿元、198.2亿元，对应PE分别为47.5倍、29.2倍、22.8倍，维持“买入”评级。在该分析师团队看来，随着AI集群向十万卡甚至百万卡升级，通信的重要性和价值量正在不断提升，中际旭创作为全球光模块龙头，将充分享受行业的高度景气。

　　4月，国盛证券通信行业团队曾对中际旭创的盈利能力展开分析与预测。彼时的报告指出，预计公司2025~2027年归母净利润为81.8亿元、105.5亿元、125.1亿元。

　　其中，对中际旭创营收最为乐观的是东北证券。8月28日，东北证券研究所发布的半年报点评中，预计中际旭创2025~2027年营收分别为374.39亿元、626.53亿元、800.69亿元，预计归母净利润分别为107.42亿元、180.90亿元、236.04亿元。

　　8月27日，开源证券在关于中际旭创的最新报告中指出，得益于800G等高端产品出货比重快速增加和持续降本增效，公司营业收入、毛利率和净利润进一步得到提升。同时，公司重点客户进一步增加资本开支加大算力基础设施领域投资，800G等高端光模块需求显著增长，并加速了光模块向1.6T及以上速率的技术迭代，公司未来成长空间广阔。因此，上调原盈利数据预测，预计公司2025~2027年归母净利润分别为90.46亿元、160.04亿元、208.34亿元。

　　此外，数据显示，多数券商预计中际旭创2027年归母净利润超过180亿元。比如，东吴证券相关研究团队在半年报点评中，将中际旭创2027年归母净利润上调至184.0亿元；兴业证券相关团队也调整了盈利预测，预计该公司2025~2027年归母净利润分别为98.55亿元、146.97亿元、182.82亿元；招商证券相关团队预计该公司2025~2027年归母净利润分别为94.6亿元、148.0亿元、181.3亿元。

　　上海某公募基金投研人士则向在该投研人士看来，回看历史，白酒、新能源行业都曾经历过类似阶段。市场一度普遍认为其基本面会“永远向上”，但拉长周期看，行业景气度终究逃不开周期性波动。尤其像光模块这类本质属于制造业的领域，当下的高景气更多源于下游需求的突发性爆发，进而形成短期供不应求的格局。可一旦下游资本开支放缓、投资力度减弱，需求端的支撑力便会下降，届时很可能面临业绩增速回落与股价调整的风险。