临近月底，票据利率悄然较大幅度回升。

　　截至1月27日收盘时，1个月期国股票据转贴现利率徘徊在3%左右，过去一周上涨了约100个基点。与此同时，3个月期与6个月期国股票据转贴现利率分别徘徊在1.95%与1.48%附近，过去一周分别上涨25个基点与10个基点。若以1月24日收盘价格计算，3个月期和6个月期国股票据转贴现利率较去年12月25日的历史低位分别上涨194个基点与90个基点。

　　在业内人士看来，节前票据利率之所以突然回升，主要受三大因素影响，分别是资金面边际趋紧、大型银行卖出票据，以及银行力争1月信贷投放“开门红”。考虑到信贷需求特点和冲击“开门红”的需要，浙商银行资金运营中心发布报告指出，1月20日至1月24日当周，在一级市场供给回暖与大行配置操作的影响下，票据市场活跃度有所增长，利率波动幅度加大。具体表现在上周初大行降价配置，带动中小机构进场抢票，拖累票据利率迅速下跌。但在上周周中，市场买盘情绪降温，供给逐步回暖，票据利率又企稳反弹。截至上周五收盘，1个月期、3个月、6个月期国股票据成交利率分别在1.60%～1.62%、1.90%～2.00%与1.49%～1.53%。

　　而一位城商行金融市场部人士认为，当前1个月期国股转贴票据利率报价相对偏高，不排除市场买盘会等待其利率回调至相对合理区间再买入。他表示，随着银行1月信贷“开门红”结束，未来银行信贷投放力度有所减弱，大量资金又会重返票据市场，推动票据利率回落。

　　苏州银行表示，2025年旺季信贷投放情况良好，实现“开门红”较好开局。这得益于苏州银行较早启动旺季“开门红”相关准备工作，项目储备规模超上年同期水平。

　　苏州银行表示，该行在去年10月下旬召开2025年旺季工作动员大会，目前2025年旺季信贷项目储备工作正有序推进，力争为全年信贷规模的稳健增长提供有效支撑。目前，该行项目储备主要集中在对公领域，将继续积极摸排客户需求，全力推进项目落地，力争实现早投放早收益。

　　杭州银行表示，该行“开门红”活动从2024年底开始，得益于相对充足的信贷储备，目前贷款投放情况好于上年同期，且去年四季度以来按揭贷款增长也有较好的表现。

　　在上述股份制银行上海地区信贷部门人士看来，为了力争1月信贷“开门红”，银行开展项目储备属于常规操作。尤其是银行在完成去年信贷投放规模指标的情况下，大概率会在去年底储备不少信贷项目，作为完成今年信贷投放规模考核指标的一项举措。

　　央行此前发布的数据显示，去年12月人民币贷款新增9900亿元，同比少增1800亿元。其中，居民和非银贷款同比多增，企业贷款同比少增。在业内人士看来，不排除银行储备部分对公业务项目用于1月信贷“开门红”，导致去年12月信贷新增额同比少增。

　　中金公司预测，在今年1月信贷“开门红”效应下，当月新增贷款规模有望达到约4.5万亿元，尽管略低于去年同期，但就单月信贷新增规模而言，这个数值仍有望排在历史前三位。

　　这位股份制银行上海地区信贷部门人士表示，1月信贷投放资金量增加，导致当前银行负债端资金缺口填补需求“水涨船高”，在揽存压力较大的情况下，他们主要加大同业存单发行力度填补负债端资金缺口。

　　“在这种情况下，我们能流向票据市场的资金不多。”他告诉华西证券宏观固收团队发布最新研报指出，

　　业内：未来票据利率存在“先抑后扬”的可能

　　上述城商行金融市场部人士表示，在银行纷纷力争1月信贷“开门红”的影响下，当前票据利率较大幅度回升也显得“水到渠成”。毕竟，大量银行资金都流向信贷项目，而不是票据市场，导致票据市场资金量骤降，相应的票据转贴现利率趋涨。

　　“这与去年12月形成明显的反差。”他向如今，随着大量银行资金流向信贷市场，票据市场的资金量相应减弱，令近日票据转贴现利率持续回升。对于未来票据转贴现利率是否持续高位徘徊，前述股份制银行上海地区信贷部门人士认为“存在诸多不确定性”。

　　“为了1月信贷‘开门红’，我们已经消耗了大量信贷项目储备。未来银行能否保持1月份的信贷投放强度，主要取决于经济基本面持续好转所带来的企业、个人信贷需求能否持续增长。”他告诉普兰金服预计，在当前“稳汇率”迫切性高于“货币政策适度宽松”的环境下，跨春节的资金供给量难以明显增加，将制约部分交易盘买入票据，导致票据利率短期内较难回落。