进入5月，美国金融圈的聚光灯正前所未有地聚焦于一种特殊的数字资产——稳定币。

　　随着美国参议院关键法案的推进和美国政府高层的公开力挺，这个总市值在大约5年间从200亿美元飙升至近2500亿美元的金融“物种”，正被寄予厚望，不仅要成为美国经济实力的“助推器”，更被视为重塑美元全球地位和消化庞大国债的关键棋子。渣打银行的报告预计，然而，这场针对稳定币的战略布局，也可能在未来反噬自身。美银证券发出警示，随着稳定币的崛起，美国传统银行业恐面临高达6.6万亿美元的存款分流。由于价值创造可能转移至银行体系外，美国银行股也将面临沉重估值压力。

　　美国参议院以66票对32票的显著优势，通过了的程序性立法，为这一旨在为稳定币量身定制监管框架的法案铺平了道路。不过，法案仍需参议院最终表决，并经众议院审议通过后才能正式成为法律。

　　德意志银行在其5月研报中预测，这项里程碑式的立法有望在8月前催生一个受监管的、由美元支持的稳定币生态系统，并将其深度整合进美国支付体系与合规金融机构，从而推动稳定币“成为主流货币”。

　　这一乐观预期并非空穴来风。就在法案取得进展后不久，美国副总统J.D.万斯在当地时间5月28日拉斯维加斯举行的比特币2025大会上发表主题演讲时宣称，与美元挂钩的稳定币，“尤其是在颁布之后，只会对美国经济和美元有利”。

　　稳定币诞生于数字货币时代早期，其诞生是为了应对比特币和以太坊等加密货币的极端波动性。从本质上来说，稳定币是一种具有“锚定”属性的加密货币，其目标是锚定某一链下资产，并与其保持相同的价值。

　　其中，由法定货币支撑的稳定币是最广泛使用和最受信赖的。据德意志银行研报，与美元挂钩的稳定币占法币挂钩稳定币总量的83%，远高于其他货币。

　　由于其稳定性，稳定币在跨境支付等场景的使用日渐增多，市场规模近年来也逐渐增大。德意志银行的数据显示，2020年时，稳定币的总市值还在200亿美元，截至今年5月30日，这一数字已飙升至2497亿美元，意味着在约5年的时间内增幅超过1100%。其中，2014年稳定币发行商Tether推出的泰达币在稳定币总市值中占比超过60%。其次是总部位于波士顿的美国金融科技公司Circle和美国加密货币交易所Coinbase合作创建的USDC，占比超过24%。

　　更引人注目的是稳定币在交易流中的主导地位：去年稳定币的交易量高达28万亿美元，超越Visa和万事达卡的总和，并支撑着超过三分之二的加密货币交易。

　　数字美元的阳谋：巩固霸权与国债的双重“解药”

　　美国政府对稳定币的推动，其背后战略意图深远，远不止于金融创新本身。的核心条款之一，即对稳定币储备资产的严格限定——必须以至少1:1的比例由美元现金、通知存款及93天内到期的美国短期国债等高流动性资产支持——已清晰勾勒出美国的双重战略目标。

　　亚洲领先的数字资产金融服务集团HashKey Group首席分析师Jeffrey Ding在接受香港中文大学前海国际事务研究院助理院长包宏亦对

　　潘多拉魔盒的B面：美银行6.6万亿美元存款面临分流风险

　　尽管被寄予厚望，其潜在风险亦不容小觑，正引发从华尔街到国际组织的广泛审视。

　　包宏对Jeffrey Ding亦对
 

　　研报称，随着负债流出银行体系，去中心化金融能力使非银行机构在资产“完善担保”的情况下提供信贷服务。区块链上的资产证券化可能减少对银行作为资本配置者的依赖。

　　根据美国财政部研究，美国传统银行业约5.7万亿美元的交易性活期存款和0.9万亿美元的交易性非活期存款在稳定币进一步普及后面临分流风险。虽然禁止计息稳定币，但市场已出现多种间接获取收益的变通方案。

　　据外媒，总部位于纳什维尔、资产规模达130亿美元的第一银行首席创新官韦德·皮里表示，“如果能用代币化资产取代银行体系内的美元，从而将资金转移到银行体系之外，那么金融体系将迎来重要的转折点。这些数字钱包实际上取代了支票账户。”

　　有分析指出，大型银行拥有多样化的融资美国独立社区银行家协会表示，该协会进一步称，社区银行资金的大量流失不仅影响其盈利能力，还可能限制对小企业和农业等重要经济部门的信贷供应。这超出了银行业本身的范畴，具有更广泛的经济影响。社区银行利用存款发放美国60%的小企业贷款和80%的银行业农业贷款。

　　此外，这也不仅是社区银行的问题，对于依赖社区银行贷款的特定、具有重要经济意义的细分市场而言，同样意味着信贷紧缩，而大型银行可能无法同样有效地服务这些细分市场。

　　不仅如此，随着稳定币发展逐步明确，美银证券报告指出，具备区块链技术能力的银行可以直接处理交易，无需依赖传统支付服务商，传统支付服务商的经济价值将被区块链基础设施削弱。

　　据金融科技公司Figure Technologies首席执行官Mike Cagney分析，当前支付系统中，非Durbin法案管制的借记卡交易费率约100个基点，信用卡交易费率约300个基点，而稳定币交易成本可能低于每笔0.01美元。

　　此外，由于价值创造可能转移至银行体系外，美银证券提醒道，投资者应该密切关注稳定币立法进展及其对银行业盈利模式的长期影响，正如投资者给予私人信贷/直接放贷领域公司更高市盈率倍数，银行股相对标普500指数出现下跌。

　　顺道提一句，根据提交给美国证券交易委员会的13F文件，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦一季度大幅削减了对大型银行股的敞口，清仓在花旗集团的头寸，并减持了美国银行和Capital One Financial Corp.的头寸。其中，对美国银行的减持幅度超过7%。自去年7月开始，巴菲特就开始减仓美国银行，但未对此作出任何解释。