高频交易、频繁申报撤单等行为一直是程序化交易监管的重点。昨日，“沪深北”三大交易所正式实施量化交易新规，其中对程序化交易报告管理、交易行为管理、信息系统管理、高频交易管理等作出细化规定。

　　多家百亿量化私募向此外，有业内人士表示，降频将是量化投资的必然趋势。

　　7月7日，“沪深北”三大交易所发布的正式实施。这一新规究竟会给市场带来哪些变化？

　　指出，若程序化交易导致证券交易出现重大异常波动，交易所可按业务规则采取限制交易、强制停牌等处置措施，并向中国证监会报告；若严重影响证券市场稳定，甚至可采取临时停市等措施并公告。此外，明确单个账户每秒申报、撤单最高笔数达300笔以上，或者单个账户单日申报、撤单最高笔数达20000笔的情形属于高频交易，针对高频交易中的频繁申报、撤单等“幌骗交易”行为，监管将实施差异化收费。

　　高频交易、频繁申报撤单等“幌骗交易”行为一直是市场对程序化交易监管的重点。因诺资产创始人、投资总监徐书楠向上海一顶级量化私募人士则认为，正式实施，为采用程序化交易的各类市场主体确立了统一监管标准，有利于提升市场活力与韧性，为A股市场高质量发展注入新动力。“幌骗交易”等企图利用规则漏洞的不当行为将受到打击，随着“伪量化”和其他干扰市场的程序化交易行为被清理，量化投资运作将更加规范。另外，目前头部策略换手率普遍低于实施细则上限，细则落地不会对策略运行产生重大影响。

　　徐书楠分析称，未来国内量化管理规模将持续扩大，但随着规模增长，超额收益会不可避免地下滑，超额红利也将逐渐消失。中国市场衍生品日益丰富，量化投资策略类型也会更加多样。他认为，2024年“9·24”行情后，市场流动性大幅提升，不少机构提高了交易频率，但从长远来看，降频是必然趋势，因为量化管理规模越大，对中低频策略的依赖程度就越高。

　　北京一顶级量化私募人士也表示，量化交易新规限制的是高频交易，而非量化投资本身，监管的本质是推动行业健康发展，助力有实力的机构长远发展。新规对算法、交易频率、风控指标等提出更细致要求，有助于遏制非理性交易行为，压缩灰色操作空间。从操作层面看，大型机构更有能力快速适应监管变化，推动头部机构形成良性竞争。从长期来看，新监管环境有助于行业“挤水分”“清风险”。

　　一家百亿量化私募人士告诉此外，上述百亿量化私募人士还表示，管理人受影响程度主要取决于单产品规模。大部分规模较小的产品基本不受影响，只有少部分大规模产品会受到波及。而多数情况下管理人都可以通过自身调整，使得全部在管产品均在相关监管规定标准以下。理论上来说，对于规模较大的量化机构而言，大部分产品下单速率远未达到新规定量指标，差异化收费并不会对合法合规经营的量化投资机构产生实质性影响。

　　值得关注的是，有量化私募人士坦言，新规落地面临的一大挑战是券商系统监测。“系统上线前需提前测试，且涉及实盘交易，对系统稳定运行要求极高。”

　　徐书楠指出，如今算法交易并非量化机构专属，券商端部署的三方算法，主观投资机构和个人投资者均可使用。

　　上海一顶级量化私募人士表示，目前仅是理念和框架，从现有情况看，对市场影响不大，在收费细则未出台前难以评估实际影响。他强调，新规面向所有使用程序化交易工具的投资者，而券商作为交易所会员单位，承担着系统准备工作，投资者只需按券商要求操作即可，关键在于执行细则的落实。

　　另一位上海百亿量化私募人士告诉