硬质合金生产商昆山长鹰硬质材料科技股份有限公司拟闯关北交所上市。

　　早在2022年，长鹰硬科就曾经冲刺沪市主板上市未果，此次转战北交所似乎也没有赶上好时机。

　　2022年至2024年，长鹰硬科营收持续增长，但净利润连续下降。从上游来看，报告期内公司核心原材料碳化钨粉价格持续上涨，2025年市场主要钨制品价格累计涨幅达四成；叠加前五大供应商集中度高达70%，其中多家供应商为同业竞争对手，成本端承压明显。

　　更严峻的是，下游需求疲软导致公司难以完全转嫁成本，同时2024年末应收账款逾期率飙升至39.72%，同比上升11.7个百分点。

　　上述异常情况也引起了监管部门的关注，近期北交所审核问询函中，就公司的业绩下滑风险以及应收账款回收风险等问题提出了问询。

　　长鹰硬科邮件回复但细究下来，报告期内长鹰硬科主营业务毛利率分别为22.78%、21.79%和19.38%，持续下滑，2024年相比2022年下滑了3.4个百分点。公司招股说明书解释称，很重要的一方面原因是2022年以来，硬质合金产业主要原材料碳化钨价格持续上涨。

　　根据长鹰硬科招股书，2023年度及2024年度，碳化钨粉单价同比涨幅分别为2.49%和7.65%，主要由于钨精矿价格从2022年开始显著上涨所致，钨精矿价格上涨主要受钨矿开采成本上升、供应链紧张、环保压力等因素共同影响。

　　这一涨势仍在延续。中钨在线日发布的钨市场行情显示，钨市价格居高不下，年内主要钨制品价格累计涨幅达四成，钨矿吨价进入“2字头”。

　　原材料涨价对于公司影响如何？8月18日长鹰硬科并未直接回复，而是称，公司采取以销定产、适度备货的生产模式，一方面对库存进行合理的优化以降低原材料成本；另一方面，子公司江西长裕位于江西抚州，邻近碳化钨等原材料产地，具有原材料采购及物流优势。

　　那么，原材料价格大涨的情况下，长鹰硬科是否可能寻找更多供应商以获得更多主动权？8月18日，公司同样并未直接回复这一问题。公司称，报告期内，公司不存在对单个供应商采购比例超过50%或严重依赖于少数供应商的情形；另外，公司已建立、健全采购管理制度和流程，确保原材料质量稳定可靠。

　　从招股书来看，报告期内，长鹰硬科向前五大材料供应商采购金额分别为3.67亿元、3.82亿元和4.97亿元，占采购金额的比例为66.05%、66.63%和74.12%。

　　供应商集中度较高情况下，他们还与公司“抢生意”。根据披露，报告期内，厦门钨业和章源钨业连续三年分别位居公司第一大供应商和第二大供应商之位，2024年上述两家企业相关采购金额占比合计达到43.3%。但包括上述两家公司在内的多家供应商，同时也生产硬质合金产品，即同为公司的竞争对手。

　　长鹰硬科向长鹰硬科还表示，公司应收账款期末余额合理、账龄结构合理。公司已制定合理的应收账款日常管理制度，加强应收款项的管理与控制。公司的应收账款坏账准备计提比例与可比公司不存在重大差异，公司应收账款坏账计提政策较为谨慎、坏账准备金额计提充分。

　　但是，长鹰硬科的回款似乎并不容易。截至2022年末、2023年末和2024年末，公司期末应收账款余额中，信用期外应收账款占比分别为31.2%、28.02%和39.72%，2024年末信用期外应收账款占比同比大幅增长了11.7个百分点。

　　直至今年一季度末，上述2.86亿元的应收账款余额中，期后回款金额也仅1.76亿元，仍有1.1亿元应收账款逾期未收回。

　　就上述逾期回款情况，8月18日长鹰硬科并未直接回复，而是称，报告期内，公司应收账款期后回款情况较好，公司的主要客户具有良好的信誉，与公司保持着长期合作关系，发生坏账的风险较小。

　　就此次北交所上市，近期北交所向长鹰硬科发出了审核问询函，要求说明报告期内公司对主要客户的信用政策是否发生变化，是否存在放宽信用政策刺激销售的情况等。