盛夏的暑气未消，债市却提前降温。

　　8月18日，股债市场进一步上演“冰火两重天”——上证指数一路高歌，突破3700点，而各期限利率债集体“飘绿”。10年期国债活跃券到期收益率较上个交易日上涨约2.5BP，进一步向1.80%逼近；30年期国债活跃券到期收益率也上破2.0%，较上个交易日上涨超4BP。

　　债券到期收益率上涨对应价格下跌，这表明相较于去年的债市行情，当前债市似乎受到市场的冷落，同时不禁让人生出疑问：债市未来走势如何？

　　中国人民银行公布7月的金融统计数据显示，中国1~7月社会融资规模增量累计为23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元，7月新增社融1.16万亿元。7月人民币贷款减少500亿元，新增人民币存款5000亿元，住户存款减少1.11万亿元。

　　业内认为，短期来看，眼下受制于配置性价比等因素，债市似乎对基本面数据“脱敏”，而对利空因素更加敏感。

　　申万宏源固收黄伟平团队认为，债市短期逻辑已切换，从“基本面+流动性”转向“大类资产配置”。从大类资产比价视角来看，债券市场此前抱团交易的宏观叙事发生切换，而权益资产、商品资产等标的的交易主线渐趋明朗。

　　“尽管债券短期脱离基本面运行，但更多反映偏弱的市场情绪，由于基本面和货币条件尚未逆转，中期仍是调整而非反转逻辑。”华创固收周冠南团队在研报中指出，短期来看，债市阴跌，需要关注是否再次引发赎回负反馈。