全球制药巨头相继交出上半年成绩单。礼来、诺和诺德、赛诺菲、阿斯利康、辉瑞、罗氏等头部企业业绩陆续揭晓。

　　礼来公布2026年上半年业绩——总营收427.73亿美元，同比增长49%。在目前已披露上半年业绩的头部跨国药企中，礼来的制药业务收入已位列全球第一。公司基于二季度的强劲表现，再次上调全年营收预期至850亿至870亿美元。

　　赛诺菲公布2026年第二季度财报。在核心产品Dupixent的强劲驱动下，公司当季销售额达116亿欧元，同比增长16%，远超市场预期。Dupixent全球单季销售额首次突破50亿欧元大关，同比猛增37.6%。基于上半年的强势表现，赛诺菲将2026年全年营收增速指引从此前的“高个位数”上调至约10%，并重申了2030年Dupixent年销售额达到约250亿欧元的长期目标。

　　公司宣布终止OX40L单抗amlitelimab在中重度特应性皮炎领域的临床开发，不再提交全球上市申请。

　　阿斯利康公布2026年上半年财报：总营收306.72亿美元，同比增长6%。肿瘤和罕见病领域的两位数增长有效抵消了部分业务的拖累。但中国市场营收35.1亿美元，同比下滑5%，这是阿斯利康近年来首次出现半年度中国区业绩负增长。

　　核心原因之一是曾经的销冠达格列净遭遇双重打击。上半年，达格列净全球收入39.98亿美元，同比下滑11%。在美国市场，2026年4月FDA正式批准达格列净仿制药上市；在中国市场，第十一批国家集采中，阿斯利康因坚持报价4.36元/片、超出2.39元/片的最高入围限价而出局。这并非源于单一产品的短期波动，而是在集采政策持续深化、重磅原研药依次迎来专利周期、与本土创新药竞争加剧的三重因素共振下，跨国药企传统在华商业模式遭遇系统性挑战的标志性事件。

　　与此同时，奥希替尼在中国市场也面临本土创新药的正面竞争。翰森制药阿美替尼、艾力斯伏美替尼2025年全终端销售额双双突破50亿元。

　　辉瑞则仍在化解“后疫情时代”的考验。辉瑞第二季度实现营收150.3亿美元，同比增长3%，远超市场预期的144.1亿美元，但录得净亏损2.48亿美元，主要源于43亿美元的非现金无形资产减值。新冠产品继续拖累业绩——Paxlovid运营暴跌95%，Comirnaty下降34%，公司将全年新冠产品收入预期从此前的约50亿美元下调至约40亿美元。

　　但非新冠产品成为本次财报的核心亮点。剔除新冠产品后，辉瑞营收运营增长5%，已上市及收购产品组合运营增长18%。其中，血液稀释剂Eliquis销售额达24.3亿美元，同比增长19%，远超分析师预期。与此同时，辉瑞宣布扩大成本削减计划，预计2027年至2029年间额外实现25亿美元净成本节约。

　　肿瘤业务成为阿斯利康增长的第一引擎，上半年收入141.24亿美元，同比增长15%。其中与第一三共合作开发的ADC药物Enhertu上半年全球终端销售额达29.61亿美元，全年销售额有望达到70亿美元。此外，度伐利尤单抗上半年销售额35.48亿美元，同比大幅增长29%。肿瘤与罕见病领域的两位数增长，有效对冲了达格列净下滑带来的冲击。

　　辉瑞也试图在肥胖领域分得一杯羹。辉瑞CEO阿尔伯特·布尔拉在财报中表示：“已上市和收购的产品表现良好，肥胖症项目正以有意义的势头推进，肿瘤产品组合仍然是我们的优势所在。”公司在肥胖症领域积极布局，核心资产berobenatide已有3项Ⅲ期研究进行中，2026年计划累计启动10项Ⅲ期试验。

　　在肿瘤领域，辉瑞将ADC与双特异性抗体锁定为核心技术平台，然而转型之路并非坦途。其本季度确认的38亿美元资产减值主要与ADC药物sigvotatug vedotin临床失败有关。

　　与此同时，罗氏正从“肿瘤免疫”向“自身免疫+肿瘤”双轮驱动转型。公司正全面推进代谢管线R/GIPR双靶点激动剂CT-388在肥胖伴2型糖尿病患者中的Ⅱ期研究稳步推进。Ⅱ期数据显示，该药物可使患者体重显著减轻22.5%。罗氏已明确提出要冲击肥胖领域。

　　罗氏上半年实现总营收303.64亿瑞士法郎，核心营业利润同比增长10%。值得关注的是，半年报披露公司叫停了8个临床资产，显示其管线“瘦身”策略。据不完全统计，2026年上半年全球头部跨国药企主动终止的管线年上半年的业绩报告揭示了一个清晰的趋势：全球制药行业的竞争逻辑正在发生根本性转变。GLP-1赛道的“赢家通吃”效应让礼来登顶，也让诺和诺德陷入守成之困；专利悬崖与集采冲击让曾经的“现金牛”光环褪色，倒逼药企加速寻找新增长点；而ADC、减重代谢等新赛道的布局，正在成为决定下一轮行业格局的关键变量。对于跨国药企而言，“躺赢”时代已经终结，唯有持续创新才能在版图重组中占据一席之地。