沪深交易所同步发布了。主要内容包括：一是明确商品期货LOF、QDII LOF应当终止上市，并设置过渡期安排，明确相关产品应当于2027年底前终止上市；二是明确连续60个交易日场内资产净值均低于1000万元的LOF应当终止上市。

　　全市场LOF数量合计391只，场内规模合计约549亿元。从不同类型数量分布来看，混合型和股票型LOF数量较多，均超过130只，合计占比超过七成。

　　但从不同类型规模分布来看，二者格局存在差异。具体来看，QDII LOF场内规模约184亿元，占比为33.5%，位居首位；其次是混合型LOF，场内规模约166亿元，占比为30.2%；股票型LOF数量虽达131只，但场内规模合计仅约97亿元，占比约17.6%；此外，另类投资LOF虽仅1只，即国投白银LOF，但该基金场内规模高达63亿元。

　　那么，此次涉及范围究竟有多大呢？由于本次LOF退市新规主要聚焦以下三类产品的终止上市安排：商品期货LOF、QDII LOF及连续60个交易日场内资产净值均低于1000万元的LOF。中信建投研究统计发现，此次涉及终止上市的LOF达百余只，场内规模合计250多亿元，与接近40万亿元的公募基金体量相比，涉及终止上市的LOF规模占公募基金总规模的比例可谓微乎其微。

　　另外，LOF终止上市不等于基金清盘，多数产品场外份额将继续存续。对于沪市LOF，基金管理人可选择转型至场外基金或依法清盘退市；若选择转型，需设置20个交易日的投资者选择期，确保投资者有充裕的时间与便利的渠道自主选择卖出、赎回或转托管至场外。

　　那么，此次LOF新规最为深刻的影响是什么呢？中信建投研究分析认为，新规对套利生态或将产生结构性影响，QDII与商品期货LOF的套利空间收窄。

　　具体分析来看，QDII与商品期货LOF是当前LOF套利中溢价水平较高、套利空间相对突出的两类产品。按照新规，商品期货LOF和QDII LOF最晚将于2027年12月31日前终止上市。届时场内交易渠道关闭，相关套利机会也将随之消退。过渡期内虽仍存在阶段性套利机会，但管理人需审慎确定退市时点，避免在高溢价期间退市，相关产品的套利空间预计逐步收窄。

　　不过，小规模LOF的退市对套利策略几乎无实质影响。这类产品整体场内规模较小、流动性有限，本身并非套利资金重点参与的标的，因此其退出对现有LOF套利策略影响不大。

　　其他类型LOF不在此次终止上市范围内。股票型LOF、指数型LOF等不在此次重点退市范围内，场内交易机制保持不变，折溢价套利仍有操作空间。不过，这类产品受申购限制等因素影响相对较小，极端溢价的出现频率和幅度通常低于QDII等品种，套利空间相对有限。

　　中信建投认为，此次规则调整的意义不仅在于推动部分LOF有序退出，更从制度层面压缩高溢价炒作和非理性交易空间。展望未来，随着LOF退出机制逐步完善，场内基金交易秩序有望进一步规范，市场生态也将逐步优化。