6月26日，港交所锣声密集，周六福、圣贝拉、颖通控股三家公司集体鸣锣，这被外界视为今年港股IPO市场火爆的真实写照。

　　不过，三家公司同日鸣锣却“命运”各异。上市首日，周六福股价上涨25%，圣贝拉也不甘示弱，收盘时股价涨超33%。然而，手握爱马仕、范思哲、梵克雅宝等72个大牌的“中国香水第一股”颖通控股，与前两者形成鲜明对比：开盘破发，最终以每股2.4港元收盘，总市值32亿港元，上市首日股价下跌16.67%。

　　颖通控股管理层于鸣锣现场合影 在香水及美妆代理领域，颖通控股有着举足轻重的地位，是何原因导致公司“首秀”遇冷？颖通控股CEO林荆在上市现场回应品牌专家、瞻胜传播创始合伙人庞瑞向

　　公司高层回应上市破发，并称盯上年轻人的“悦己经济”

　　早在1987年，颖通控股就与香水结缘，彼时其通过附属公司将一个巴黎品牌的香水引入中国内地；1992年，又与万宝龙、梵克雅宝等的香水生产商、欧洲香水上市公司Inter Parfums建立经销商合作伙伴关系；2005年，颖通控股开始在内地市场管理运营爱马仕的香水产品。

　　通过代理奢侈品大牌的香水业务，颖通控股迅速在业内打响名气。其全球发售材料披露，按2023年零售额计，颖通控股是中国除品牌所有者香水集团外最大的香水集团。除香水外，颖通控股还运营包括彩妆、护肤品、个人护理产品、眼镜及家居香氛等在内的多种品牌。近三个财年，颖通控股营收分别为16.99亿元、18.64亿元、20.83亿元；对应年内溢利分别为1.73亿元、2.06亿元、2.27亿元。

　　截至最后实际可行日期，颖通控股为包括爱马仕等在内的72个外部品牌进行产品分销及市场部署。作为众多奢侈品大牌背后的“香水大佬”，颖通控股登陆资本市场，收到广泛关注。但上市首日破发，让市场颇为意外。

　　对此，颖通控股CEO林荆在现场接受
 

　　上市现场，颖通控股CEO林荆接受从颖通控股所处的市场来看，具备较大发展潜力。一方面，中国香水的市场渗透率较低，另一方面，中国人口规模较庞大。据弗若斯特沙利文的资料，2023年日本、韩国、美国及英国的人均香水支出分别为47元、170元、423元及406元，中国内地人均香水支出为16元。此外，预计2023年至2028年中国内地人均香水支出将以14.0%的复合年增长率增长。预计到2028年，中国香水零售额总市场规模将进一步增长至477亿元。

　　林荆也展示出了极大信心，她向

　　自有品牌收入占比不足1% 何时摆脱“大牌依赖症”？

　　爱马仕、范思哲等国际高端品牌的代理权，助力颖通控股成为“中国香水第一股”，但这背后也暗藏隐忧。

　　近三个财年，颖通控股向前五大供应商的采购额分别占总采购额的84.0%、81.6%、77.8%。倘若核心品牌终止合作，其业绩势必将受到重创。“代理模式的优点是发展快，对固定资产投入要求相应较低，发展到一定程度的问题就是‘大牌依赖症’。”庞瑞告诉
 

　　颖通控股销售的部分香水 庞瑞进一步向颖通控股也感知到了自有品牌发展的重要性，并试图转型“代理+自营”模式。然而，其自有品牌的发展不尽如人意。

　　其实早在1999年，颖通控股就开始运营自有品牌，并对此寄予厚望。“Santa Monica的成功推出及持续营运展示了我们充分利用管理国际品牌的经验⋯⋯有助于让我们从竞争对手中脱颖而出。”公司表示。

　　但与此同时，市场竞争日益激烈。近年来，本土香水品牌崛起迅速，颖通控股如何应对冲击？

　　“颖通核心竞争力主要体现在销售渠道网络，品牌运营管理经验。在面对本土品牌冲击时，其应意识到传统大牌的号召力在年轻群体中不一定稳如磐石。”庞瑞建议，颖通控股依然需要加大对自有品牌的推广和市场投入，注重其在年轻消费群体中的知名度和影响力，逐步找到自有品牌和代理品牌之间的平衡点。