日前，陕西旅游发布半年报，上半年营业收入5.16亿元，同比减少18.99%；归母净利润2.04亿元，同比减少28.37%。

　　作为公司核心收入半年报披露，旗下全资子公司陕西长恨歌演艺文化有限公司营业收入达到3.09亿元，占总营收的59.8%，净利润1.85亿元。若剔除其他业务的盈亏影响，长恨歌演艺贡献利润占公司净利润的九成以上。

　　目前，陕西旅游正在冲刺主板IPO，审核状态为“已问询”。

　　营利双双下滑

　　作为本土老牌旅游企业，陕西旅游主营业务为旅游演艺、旅游索道和旅游餐饮，掌握了陕西核心的演艺、索道资源，且具有一定的地域性、稀缺性。

　　如实景历史舞剧，以唐明皇与杨贵妃的爱情故事为主线，在故事发生地华清宫开演，其依托历史文化底蕴与独特场景，吸引游客纷至沓来，旺季常现“一票难求”盛况，甚至需加场应对。

　　
 

　　其索道业务重心落于西岳华山，核心资产包括华山西峰索道、华威滑道及配套的瓮峪公路。

　　此外，在陕西旅游餐饮板块，唐乐宫以“剧院式餐厅”为特色，将唐风餐饮与歌舞表演融为一体，地域文化浓郁。

　　这也导致，陕西旅游业务与本土旅游热度强关联。

　　尤其是自2023年旅游业复苏以来，各地出现出行热，带动了旅游相关企业业绩大涨，陕西旅游也不例外。其当年营业收入暴涨，同比增长379%；归母净利润同比增长662%，成功实现扭亏为盈，化解了彼时的经营危机。

　　而2023年也成为分水岭，高毛利的旅游演艺业务超越索道业务，成为陕西旅游第一大收入不过，高光之后，挑战显现。

　　据其2025年半年报披露，公司期内实现营业收入5.16亿元，同比下滑18.99%；归母净利润2.04亿元，同比减少28.37%，营利双双下滑。

　　
 

　　细究各板块表现，此前增长主力旅游演艺略显疲态，营收同比下滑约20%。

　　其中，作为绝对主力的长恨歌演艺，上半年实现营业收入3.09亿元，净利润1.85亿元，较去年同期下滑26%。若剔除其他业务的盈亏影响，长恨歌演艺贡献的净利润占到公司上半年整体净利润的约九成。

　　索道业务亦在同步收缩。报告期内，其旅游索道业务收入1.65亿元，同比下滑21%。经营主体陕西太华旅游索道公路有限公司及陕西少华山索道旅游有限公司合计实现净利润0.89亿元，同比亦明显下降。

　　旅游餐饮收入虽与去年同期基本持平，但其营业成本已超过营收，处于亏损状态。经营主体西安唐乐宫有限公司期内实现营业收入2063万元，净亏损达733万元。

　　拟主板IPO

　　营利双降，似乎是过度依赖演艺和索道业务的后遗症。

　　一方面，陕西旅游持续其成功经验。继大获成功后，其在华清宫景区推出了大型实景影画。

　　此外，2019年，其触角伸向省外，设立陕旅文化旅游有限公司，斥资约30亿元打造占地590亩的泰山秀城项目。该项目一期于2021年9月开放，核心为剧场及泰安府街区。

　　不过，新项目的光环不及。以2024年数据为例，观看人次分别为72.04万、10.75万，上座率分别为85.31%、11.89%，同期的观看人次则达到249.35万，上座率达到87.77%。

　　
 

　　公司也坦言，较其他旅游演艺项目上座率较低，主要系演出所处泰山秀城景区尚未完全建成，缺乏吸引大量游客的配套，且2021年下半年刚刚开始试演，推出期受外部暂时性不利因素的影响，较其他较为成熟的演艺项目知名度较低。

　　另一方面，资本市场成为陕西旅游寻求突破的另一路径。

　　在首次冲击IPO折戟后，陕西旅游于2025年5月通过陕西证监局上市辅导验收，随即向上交所递交申请，目前状态更新为“已问询”。

　　
 

　　此番卷土重来，陕西旅游拟融资15.55亿元。

　　其中，5.93亿元用于收购太华索道股权项目、瑶光阁股权项目、少华山旅游索道项目的相关股权，强化对核心资产的控制；1.39亿元建设“少华山南线索道”，拓宽线万元用于“太华索道服务中心”及“太华索道游客中心项目”，后者为索道下站大型沉浸式体验剧场。

　　最重磅的押注落在“泰山秀城建设项目”，总投资8.34亿元，拟投入募集资金7.29亿元。

　　
 

　　根据招股书，泰山秀城将建设文化演艺剧场，规划演艺剧目包括和。该项目被视为“出陕”战略的关键落子，公司期望其能助力突破区域市场局限，进一步增强持续经营能力，打造更加稳固的市场地位。

　　尽管布局积极，但陕西旅游面临的挑战也清晰可见。

　　其省内业务高度依赖地方旅游热度，易受季节性与市场波动影响，如何在热度沉寂期或旅游淡季保持活力，是真正的考验；省外项目投资额较大，品牌培育和市场接受度尚需时间验证，其承载着公司“出陕”的重任，但回报周期也充满不确定性。

　　此外，公司IPO已进入问询阶段，但能否成功闯关并如期获得资金支持，仍是未知数。

　　对此，