有投资者拍摄的某头部券商中期策略会现场照片显示，创新药分论坛被参会人群挤爆，市场热情可见一斑。相比之下，某券商中期策略会的AI论坛参会者却寥寥无几。

　　全市场共计282只消费主题基金，其中有227只今年以来录得负收益，占比逾八成。

　　德邦大消费A/C今年来亏损约29%，金信消费升级A/C今年来亏损约23%，二者布局颇为相似，均围绕航空、旅游、酒店等板块。翻阅德邦大消费2026年一季报，该基金经理坦言：一季度该基金重点布局出行链，短期股价受到地缘冲突带来的燃油成本上涨冲击巨大，基金净值表现大幅回撤。

　　另一只年内亏损约21%的易方达消费精选，其基金经理在一季度依然坚守传统消费阵地并重仓白酒股。不过，该基金经理对持仓结构进行了大幅调整：增加了整车、调味品及必选消费板块的配置，同时大幅削减了互联网相关公司的配置。

　　与传统消费基金的惨淡形成鲜明对比的是，少数录得正收益的消费基金，其超额收益主要

　　例如，国投瑞银信息消费A/C和恒生前海消费升级，是今年来仅有的收益率突破50%的消费类基金。今年一季度末，前述基金都重仓持有新易盛、中际旭创等光模块龙头个股。

　　尽管近阶段，A股市场冷暖差异较大，但

　　例如，日前，东方财富策略陈果团队发布了研报，认为以消费为代表的“碳基经济”有望否极泰来。这份研报坦言，展望下半年乃至2027年，“碳基经济”的重要优势来自预期差，“当前市场资金集中定价硅基成长，即便AI产业链财报兑现亮眼，也易受制于前期过高一致预期而出现利好落地即兑现现象；反观碳基板块前期被市场过度悲观定价，预期修复空间充足。近阶段，PMI、PPI、地产等领先指标表明，基本面改善与悲观估值正在形成预期差，碳基行业正处于底部向上阶段，相关行业生产效率有望持续提升，进一步打开预期上修空间。”

　　日前，陈果在一场直播中明确指出，中国消费股有望进入新的黄金时代，“现在中国消费是过去五年中最好的一年，但是也是未来五年中最差的一年。现在中国的消费股是遍地黄金，处于历史大底，现在去看空中国消费股，那绝对是倒在黎明之前。”

　　不过，他也直言未来引领中国消费趋势的方向和以往有所不同，“未来，中国消费者的大趋势，我认为会是更加善待自己，更加注重取悦自己，赚的钱要更多的花在自己身上，无论是心灵精神的愉悦，还是身体的舒适健康，他们都会更愿意花钱。引领中国未来消费主线的，将是消费者更加关注自己，反求诸己，而不是在意别人的眼光。”

　　据

　　不过，行情总是在悲观中酝酿。事实上，

　　与此同时，尽管机会阙如，但不少消费行业分析师近期仍在孜孜不倦地撰写、发布研究报告。正如一位受访的私募基金人士向