高温旺季逐步兑现。南方出梅后高温范围持续扩大，全国用电负荷接连刷新历史纪录，民用电负荷攀升带动电厂日耗爬升，叠加三峡出库量自高位明显回落，水电替代效应减弱，电厂采购需求回暖，需求端迎来实质性改善，港口动力煤价持续上涨。

　　供给收缩超预期得到验证。6月全国原煤产量同比下降9.7%，创近十年单月最大降幅，安监高压对产能的实质性限制持续显现。7月17日山西六部门联合印发，举报奖励机制加速推动隐蔽面不合规产能出清。

　　市场风格切换。科技主线赚钱效应减弱，市场资金寻求避风港，煤炭板块既具备红利资产的防御属性，又享有夏季旺季节奏下的业绩弹性，攻守兼备。

　　今夏用电需求还在攀升。厄尔尼诺影响下，电厂日耗仍有进一步上行空间，库存去化后煤价或加速上行。

　　在厄尔尼诺影响下，欧洲遭遇持续高温酷暑天气，在俄乌冲突和美伊冲突后，今夏全球能源供需或许偏紧，海外煤价有支撑。

　　印尼煤炭政策不做过强假设，从高频数据上看印尼向中国煤炭发运量确实明显环比改善，但仍处于往年同期偏低水平，预计较难大规模放量。

　　但也需要注意的是，当前库存水平不低，后续行情高度取决于夏季天气情况，需持续关注气温、日耗和港口电厂库存。

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