伦敦金属交易所三个月期铜盘中一度触及14617美元/吨，连续两日刷新历史新高。

　　LME单日注销仓单、被提走逾5万吨铜，创下2013年以来纪录。

　　国内研报密集发声。据

　　东方证券研报更乐观：板块交易逻辑正从“预期”切换至“现实”，矿端紧缺向精炼铜的传导或成为现实，叠加电网、AI与美国囤铜需求，板块有望迎来盈利上修与估值修复的共振。谨慎方同样发声：光大期货提示超低库存构成底部支撑，但加息预期与高价抑制需求仍将制约上行空间；中银证券则称，8月非农超预期推升加息预期，金融属性的贴现率压力将限制估值空间。

　　更冷静的分析来自麦格理：其认为全球并不缺铜，数据中心项目还面临电网瓶颈与设备短缺等约束，AI对铜需求的拉动可能“比市场预期更小、释放更慢”；尽管其已将2026年铜均价预测上调至13165美元/吨，却提示2027年铜价或在11000美元/吨附近见底。

　　多空博弈的焦点，最终落在三张“日历”上：9月11日的美国通胀数据、9月15日至9月16日的议息会议，以及9月底的铜关税裁决。一旦关税预期落空或流动性收紧超出预期，身处历史高位的铜价，回撤烈度或超乎想象。每一次“登顶”，都要回答同一个问题：这是实体复苏的预告，还是预期堆砌的海市蜃楼？

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　　杨奇晒新

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