2026年OCP全球峰会在美国圣何塞举行，光子学议程覆盖XPO、NPO、CPO架构及大规模AI集群互联标准。与此同时，Marvell投资者日给出“五年约十倍”收入指引，互联被明确为增速最快方向。

　　公司给出FY2031收入目标700亿—900亿美元，中值800亿美元，对应FY26—31收入CAGR约55%—60%，即“五年约十倍”。可触达数据中心TAM约3850亿美元，加通信及其他合计约4000亿美元，CAGR约45%。

　　第一，互联增速最快，CAGR约65%。互连约650亿美元，增长动力包括scale-out持续增长、scale-up与scale-across新机会；交换与存储约850亿美元，CAGR约40%；定制业务约2350亿美元，CAGR约55%，主要来自XPU放量。

　　第二，公司自身互联收入CAGR约60%—70%。到FY31，互连约375亿美元，交换与存储约100亿美元，定制业务约300亿美元，通信及其他约25亿美元。中信建投指出，集群规模扩大带来scale-out持续增长，集群内GPU互联效率要求提升带来scale-up市场爆发，集群之间互联带来scale-across需求。

　　第三，scale-up光互联渗透率提升。当前scale-up流量占数据中心总流量85%，传统铜缆受物理限制无法实现跨机架XPU等高速互联，集成光学是突破铜互连物理瓶颈的关键路径。NPO将率先放量，CPO是性能及功耗更优的终局方案。

　　谷歌推出企业级Gemini Agent，首次提出Coworker Agent概念；Meta Muse上线不到一周登顶美国iOS与Google Play免费榜，下载量超500万次。IDC指出，Agent正由功能型助手向可规模化的“数字劳动力”演进。

　　Agent带来Token消耗持续性递增。IDC与浪潮信息报告显示，2026—2030年中国活跃智能体数量复合增长率预计达151.2%，Token消耗量复合增长率高达3499.3%。国内日均Token调用量从2024年初约1000亿次增至2026年3月的140万亿次，两年增长超千倍。

　　算力架构面临重塑。国联民生证券指出，随着Agent从偶发问答走向后台持续运行和多Agent并发，数据中心承载的资源种类由GPU集群进一步扩展至通用计算服务器、存储和网络基础设施，CPU服务器及数据中心等通用算力基础设施的重要性有望提升。

　　光通信产业链涵盖光芯片、光器件、光模块、光纤光缆及封装测试设备等数十个细分环节，各环节技术路线差异显著、扩产节奏不一。通过指数工具布局可有效分散单一公司的技术迭代和客户验证风险。

　　通信ETF国泰光模块含量超50%，叠加服务器、铜连接、光纤等算力核心环节合计占比超80%，与AI算力景气度高度相关。该ETF是投资者一键布局光通信从“互联”到“光互联”产业升级浪潮的核心工具。通信ETF国泰具备显著优势：

　　1、纯度较高：超50%的权重集中于光模块，叠加服务器、铜连接、光纤算力核心环节合计占比超80%，与AI算力景气度高度相关。

　　2、规模与流动性俱佳：作为百亿级规模的行业ETF，其流动性充足，便于大资金进出，是市场公认的算力硬件投资标杆产品。

　　3、行情代表性好：其走势较好反映了海外算力资本开支周期以及国内产业升级的共振逻辑，通信硬件产业链迎来全栈式升级机遇。

　　相较于个股投资，ETF能够有效分散单一公司的技术迭代风险和集中度风险。相较于个股投资，ETF可有效分散单一技术路线风险和客户验证风险，通信ETF国泰是投资者一键布局从交换芯片到光模块、从CPO到光纤光缆的全产业链高效工具。

　　注：数据