央行在国新办新闻发布会上介绍金融数据和货币政策最新情况，华创证券指出，有三个信号值得关注：

　　一是明确7天期逆回购利率为核心政策利率。邹澜副行长指出，隔夜逆回购侧重超短期流动性调节，现阶段7天期逆回购操作利率仍是主要政策利率，实践中已有效发挥市场定价锚作用，厘清了市场对政策利率体系的认知分歧。

　　二是不宜以单次公开市场操作规模判断货币政策取向。央行会根据财政收支、准备金缴存、现金投放等因素灵活调整操作规模，通过流动性吞吐维持总量合理，短端市场利率才是更核心的观测指标。华创证券提示，新旧经济转型背景下，银行间流动性还受宏观审慎、结构性工具、外汇结售汇等多重因素影响，且缺乏高频跟踪数据，仅靠MLF、逆回购等公开操作数据判断流动性拐点的难度持续上升。

　　三是融资观测需多元化，金融市场政策传导作用提升。央行表示，单一贷款指标已无法完整反映实体融资状况，建议结合贷款与债券综合研判，更多关注利率、融资结构等广谱指标；当前资管产品、直接融资增速已高于传统金融总量，央行将强化监测与利率监管，纠治削弱政策传导效果的不合理市场行为。

　　上周全球市场的核心定价锚，是中国AI大模型KimiK3发布引发的产业链预期重估。传导路径分两步，一是算力稀缺溢价收窄导致费城半导体指数大跌；二是资本开支预期下修，HBM/代工/设备商盈利面临系统性重估。此外，上周韩国杠杆ETF集中强平放大科技板块，但J.P.Morgan指出AI行业负债率仅40%，远低于科网泡沫时期的230%，调整性质更接近拥挤交易去杠杆。

　　美6月通胀水平好于预期。美国6月CPI同比3.5%推动利率预期边际转鸽，10年期美债下行7bp至4.55%，2年期下行8bp至4.18%，但美伊冲突升级推升油价回升，核心通胀回落与能源输入性通胀存在时间差，收窄了利率进一步下行的想象空间。

　　上周台积电业绩超预期但市场反应平淡，台积电2026年二季度营收402亿美元、净利234亿美元、毛利率67.7%、营业利润率60.3%，均创历史新高；3nm占30%、2nm首季出货占3%；资本开支上调至600亿美元～640亿美元；台积电董事长魏哲家称未来三年资本开支规模将显著高于过去三年，但并未扭转AI硬件跌势，主要系KimiK3的推出再度打破了市场对中长期算力需求线性外推的假设，“DeepSeek时刻”再现，算力叙事边际变化压倒当期数据。

　　上周美股市场显著分化，道指微跌0.4%，AI龙头尤其是硬件端龙头跌幅较大。展望后续，7月底的Mag7财报或是关键，尤其AI头部企业资本开支预期成为市场关注重点。此外，美伊冲突反复下，油价表现直接影响通胀预期，也是市场关心重点，关注美联储7月FOMC表态。

　　展望后市，短期市场去杠杆进程尚未完全结束，科技板块交易集中度仍处高位，两融活跃度仍有回落空间。叠加周五放量下[*]后恐慌情绪尚需消化，市场短期波动预计仍将维持高位，底部企稳信号有待进一步确认。

　　但从中期视角看，支撑A股向上的核心逻辑并未因本轮杠杆出清发生实质改变。产业层面，台积电上调全年资本支出至600亿美元～640亿美元、AI建设节奏加速、光模块需求持续上修，多重信号验证AI产业趋势依然强劲；盈利端全A非金融企业盈利维持双位数增长，基本面支撑扎实；流动性方面，两市成交额仍处于2.6万亿元以上，并非流动性枯竭式熊市环境。若本轮去杠杆不引发系统性风险，市场大概率在当前区间构筑阶段性底部。

　　操作上，恐慌行情中保持理性、逢低布局优质资产是当前核心策略。本轮调整后，资金有望从过度集中的少数科技赛道，逐步向分散的科技细分领域及低位价值板块迁移。单一押注防御易错过修复行情，集中配置单一科技赛道则波动风险过高。中证A500覆盖各行业龙头，通信与电子合计权重约35%，同时兼顾金融、资源、消费与制造板块，既能分享科技成长红利，也能分散赛道集中风险。对于把握风格再平衡机会的投资者，中证A500ETF是更具韧性的选择，建议分批布局、控制建仓节奏。

　　投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

　　基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

　　以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。