美昱新材向美昱新材方面向

　　但

　　从行业来看，美昱新材面临的并非个案困境。万马股份作为行业龙头，2024年归母净利润下滑38.57%，2025年仅微增1.74%，同行可比公司太湖远大2024年和2025年归母净利润亦连续下滑。

　　比业绩下滑更令人担忧的，是公司紧绷的资金面。报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-3084.16万元、-4289.78万元和-4916.06万元，连续3年为负。剔除票据贴现影响后的经营活动现金流量净额分别为8197.58万元、7193.73万元和5847.90万元。

　　与此同时，偿债压力如影随形。 报告期各期末，公司货币资金余额分别为960.71万元、4702.79万元和2081.91万元，而短期借款余额则分别高达1.47亿元、1.42亿元和1.16亿元，资金缺口长期存在。

　　在此背景下，公司报告期内却进行了密集分红：2023年3月分红1000万元，2024年1月分红2000万元，2025年1月及9月又分别分红1000万元和2500万元，累计分红达6500万元。而此番IPO，公司却拟将募集资金中的3000万元用于补充流动资金。

　　就一边大手笔分红，一边向资本市场伸手“补流”的问题，美昱新材回应称，分红是基于持续盈利下与股东共享成果的合规行为；而募资补流则是着眼于公司未来战略发展的前瞻性布局。

　　公司称，随着“年产8万吨高性能改性材料项目”的推进，公司对营运资金的需求将显著提升。此次募资“补流”有助于优化财务结构、降低财务风险，为公司进一步拓展市场、巩固行业领先地位奠定基础，这与回报股东的分红政策是两个层面、并行不悖的战略考量。