日本央行将基准利率上调25个基点至1.25%，为1995年以来最高水平，也是自2024年3月退出负利率政策以来的第六次加息。

　　美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，至3.75%~4%，为2023年7月底以来美联储首次加息。

　　David Woo告诉

　　彼时，为了应对疫情后供应链冲击和地缘冲突引发的高通胀，美联储从2022年3月至2023年7月进行11次加息，累计加息525个基点将联邦基金利率目标区间从 0%~0.25% 迅速推升至 5.25%~5.50%，创下22年来的最高水平。全球其他主要央行也纷纷采取大幅提高利率的行动：欧央行连续10次加息，累计加息450个基点；英国央行连续14次加息，累计加息 515个基点；加拿大央行累计加息 475个基点。

　　但西部证券分析师张泽恩向

　　他指出，美联储此次加息属于预防式风险对冲操作，并非全面重启紧缩周期。本轮通胀反弹主要由能源价格供给端冲击拉动，并非国内需求过热引发的普涨，美国经济也尚未出现需要持续紧缩打压的过热信号。日本央行此前已进入货币政策正常化周期，当前通胀则进一步加快了其加息步伐；欧洲央行此次加息同样主要出于通胀因素。

　　“目前市场主流预期还是美联储加息两次后维持不变，日央行也大概率明年加息到目标利率后结束加息周期。”张泽恩表示。

　　2022年，全球央行面对的是已经全面扩散的通胀；2026年，央行更担心的是能源冲击向核心通胀、工资和通胀预期扩散，进而形成第二轮通胀。

　　张泽恩表示，目前来看虽然名义通胀抬头，但核心通胀仍在下行、粘性增强。本轮通胀反弹的核心推手就是原油价格的快速上涨，虽目前沿产业链向核心商品和服务传导，但尚未全面扩散。除非中东冲突持续带动油价长期维持高位，传导持续深化，核心通胀的下行趋势可能被打断，通胀二次抬头才有可能出现。

　　不过，他也指出，不论通胀是否二次抬头，目前全球已经出现“跟随式加息”的格局。“欧日央行主要是为了对冲汇率贬值和输入性通胀的防御性操作。”

　　韩国央行此前在连续加息后警告称，如果半导体热潮带来的企业和家庭收入增长转化为消费，通胀压力可能会再次上升。

　　9月16日加息后，美联储主席凯文·沃什在解释长期美债收益率走高时，将经济增长、资本开支以及大型科技公司的AI投资列为重要因素。沃什指出，超大规模科技企业正在市场融资，资本需求的竞争正在推高长期收益率。

　　近期10年期美债收益率一度突破5%，而10年期国债收益率也是影响企业融资、房地产和政府利息支出的重要市场利率。

　　高盛也提出类似判断：AI和利率上升并不是两个彼此独立的主题，它们正在发生合流。一方面，AI基础设施资本开支正在大量吞噬科技企业的自由现金流，迫使企业更多转向债券和股票市场融资；另一方面，各国政府也需要为能源安全、基础设施、国防等增加借款。在私人部门和政府同时增加资本需求的背景下，全球资金变得更加“拥挤”，资本成本随之上升。

　　洛克菲勒国际董事长Ruchir Sharma估算，全球AI基础设施每年投入规模已达约1万亿美元，但AI服务目前带来的收入约为2000亿美元，中间存在约8000亿美元资金缺口。即使科技巨头可以利用云计算、广告等传统业务利润补贴AI投资，仍有相当部分资金需要通过债券或股票融资解决。

　　法国巴黎银行预计，今年超大规模科技公司的债券发行规模可能达到约2500亿美元，2027年进一步升至约4000亿美元，而且其中超过三分之二为10年及以上长期债务。

　　因此，Ruchir Sharma认为，AI企业与美国政府实际上正在争夺同一池资本。AI投资越大、美国财政赤字越高，资金竞争就越激烈。

　　David Woo则向

　　Ruchir Sharma提出一个值得关注的观察线%的收益率，科技企业从市场融资的成本也将随之上升，AI项目必须证明未来回报足以覆盖越来越昂贵的资金。

　　其中大部分为已提前锁定利率的固定利率债券，此种债务不会随美联储利率变化而变化。相比之下，新云公司代表CoreWeave融资结构更为复杂，其中包括116亿美元贷款额度、40亿美元高级债以及70亿美元可转债，更容易受美联储加息影响。

　　CoreWeave面临的融资成本显著高于大型科技公司。在2031年到期的美元固定利率债务中，CoreWeave的票息是其余五家科技公司平均票息的两倍以上。同期，英伟达的融资成本最低，票息为4.50%。这反映出投资者对大型科技巨头和高负债AI云计算企业的信用风险定价存在明显差异。

　　“低利率时代已落幕。过去基于‘资金近乎零成本’的假设借入数万亿美元债务，如今正让我们付出沉重代价。”

　　安德森金融与经济研究院的经济学家詹姆斯・克劳斯等人撰文称，自全球金融危机起，历经疫情，直至2023年年中，十余年时间里美国10年期国债收益率一直低于4%。美联储从市场中抽离中长期国债，进而压低长期利率。金融危机后，美联储将政策利率降至零并维持七年；疫情期间又再度将利率维持在零水平两年。

　　政府债券收益率上行，标志着市场告别超低利率时代，转入货币收紧的新格局。“核心问题不再是下个月美债收益率会处在什么水平，而是投资组合该如何适应资本不再免费的新世界。”

　　过去数十年七轮加息周期开启后的三个月里，标普500平均下跌2%。但拉长时间看，该指数在加息启动12个月后平均上涨9%；除2022年外，其余每一轮周期均录得正回报。此外，本轮加息周期带来的利率抬升，很大程度上或已经反映在收益率定价之中。

　　他认为，真正需要警惕的是两个尾部风险：其一，油价超预期上行，能源冲击从一次性价格上涨演变为更广泛的通胀压力；其二，日元套息交易集中踩踏。“目前两种风险概率均较低。”张泽恩说。

　　过去18个月全球主要市场上涨更多由盈利增长推动，而非单纯依赖估值扩张；科技、能源、银行以及AI资本开支受益行业仍是利润增长的重要

　　沙特首都利雅得深夜遭空袭，当地华人：凌晨3点收到警报，20分钟听到两次巨响，军用飞机、警车已出动

　　我42岁被优化，公司补偿我920万，手续办完后，一位实习生追了出来：你那920万不是赔偿款！

　　泽连斯基已经向全世界亮明态度：乌克兰可以向俄罗斯投降，也可以放弃加入任何国际组织，但是唯独顿巴斯是坚决不会放弃！