总部位于开曼群岛的私募股权投资与代币化公司Republic发行的代币产品preSPAX一经开放认购，便遭疯抢，

　　其价格飙升至930美元/枚左右，较650美元/枚的发行价上涨了40%。

　　截至6月1日14:15，preSPCX报185美元/枚。按拆分前的价格计算，则为925美元/枚。

　　5月上旬，在获利约7%～8%后，程先生选择了卖出离场。“我原本就是博一把情绪溢价，但一直没上去。临近SpaceX IPO，preSPAX存在遭抛售的风险。”他告诉

　　但对于其价格大涨，程先生表示并不意外，也不遗憾。他直言这完全是市场情绪炒作推动，“650美元的发行价对应SpaceX估值1.5万亿美元，930美元对应估值已超2万亿美元，炒作成分非常高。”

　　提前布局SpaceX的预期让普通投资者兴奋，但一个核心问题随之而来：他们争相购入的，究竟是不是真正的SpaceX股权？

　　或有支付票据的支付义务是不确定。付款义务是否发生、付款金额是多少，要取决于未来某个不确定事件是否出现。若preSPAX底层并非SpaceX真实股权，这类pre-IPO代币的定价依据又是什么？

　　专注于区块链技术、数字资产市场及加密合规发展的专业智库新火科技研究院院长丁元在接受

　　“这类产品的本质，是金融机构或平台利用区块链技术，打造传统金融渠道暂时无法提供的另类资产交易场景，属于典型的RWA应用场景。” 丁元表示。

　　私募交易价格、二级市场预期估值、市场情绪都可能成为定价因素。“当定价机制不透明时，核心问题就变成：你是在做投资，还是在赌下一个接盘者愿意出多少钱？”这类代币主要有三层风险，“第一层是底层映射风险：发行平台是否真的足额持有对应的底层股权？这是整个产品的信用基石；第二层是执行风险：SpaceX的上市一旦延后或取消，代币的清算机制是什么？谁来定价？谁来兜底？第三层是平台风险：如果市场变化或平台出现资不抵债，投资者可能损失全部本金。”

　　对于preSPAX的底层资产以及其价格如何反映SpaceX业绩表现，

　　首先，preSPAX属于创新型代币化证券，其赎回条款与收益支付特征与传统债务证券存在明显差异，

　　尽管该产品声称可反映SpaceX业绩表现，但明确，preSPAX不以标的公司的任何股票或权益作为抵押或支持。而且，无论挂钩的未上市企业证券表现如何，preSPAX到期或赎回时的支付金额都可能远低于投资金额，甚至可能完全无法获得任何支付。而且，preSPAX并非银行存款或其他银行义务，

　　因此，投资者无法获取常规证券发行中常见的资产负债表、利润表和现金流量表，难以据此评估发行人的财务状况、经营成果、流动性、资本