比特币在10天内急挫21%，重新测试4个月未见的61,000美元关卡。这波下跌的关键触发点，是Strategy突然转弯，不再扫货比特币，而是花13.8亿美元买回自己公司的转换债。市场情绪瞬间由翻转为，引发了对类似2022年Terra Luna的恐慌。
Strategy的转弯：从最大买家到债务清算当股价触及100美元时，Strategy可以以100美元的价格发行新股换现金，同时支付每年11.5%的变额股息。当股价跌破100美元，新买家会以更低价格进场，实际上等同于要求更高的股息收益率。表面上这不应影响Strategy的风险评估，但市场解读为。
现金只剩9亿美元，能撑多久？类似Terra Luna的恐慌Strategy是全球知名的比特币最大企业持有者，其动向直接影响BTC供需；[*][*]螺旋一旦启动，可能引发连锁反应，类似2022年Luna事件；比特币现货ETF在2026年已出现连续净流出，代表机构买盘动能减弱。在STRC回升100美元之前，BTC突破70,000美元的机率确实偏低。
Strategy的现金烧速、STRC股价走势、BTC ETF每日净流量，以及是否有其他大型企业或基金开始抛售比特币。这些指标将决定这波修正是短期的买点，还是开启更长时间的卖家市场。
