我们知道半导体设备比较复杂，涉及很多设备，比如薄膜沉积、刻蚀、光刻等等。虽然这些年半导体设备自主可控确实有很大成长，但目前来看，自主可控率还是没有特别高。

　　如果从半导体设备市场几个比较重要的板块来看，一个是薄膜沉积的市场。因为薄膜沉积里面有很多细分，比如CVD、PVD、ALD等等。目前这个市场依然由海外龙头厂商主导，国内厂商正在快速追赶。光刻机环节也是类似情况。国内可能也有厂商在做很多研究，但光刻机的技术复杂度比较高。从全球来看，光刻机是人类能够做出来的最复杂的机器之一。对于先进制程上使用的超高端极紫外光刻机，目前全球有且仅有阿斯麦一家能够生产。所以从国内来看，光刻机目前主要还是依赖进口。

　　刻蚀这一边，和薄膜沉积是差不多的情况，国产相关龙头厂商正在快速的成长，但目前还是以海外厂商主导的。我们可以看到，刻蚀、光刻、薄膜沉积三个市场已经占到了整个半导体设备60%左右的市场规模。所以我们前面提到，半导体设备还涉及其他很多类型的设备，但如果做指数投资，这三个环节的重要性会更高一点。

　　从短期来看，存储可能是目前最主要的需求，这也是因为很多因素在共振。比如现在的存储，上面会有很多堆叠，也就是很多存储层数。比如说大家可以看一下右下角这个图，NAND也在从2D往3D堆叠。它会在存储颗粒上堆很多层。在堆叠过程中，就需要很多刻蚀以及薄膜沉积的工艺步骤。随着层数快速增加，薄膜沉积以及刻蚀工艺需要的步骤也在不断增加。往后看，在存储产线上，薄膜沉积和刻蚀设备的价值量占比会有比较明显的提升。

　　存储板块的景气度确实非常高。根据一些机构的统计数据，全球存储芯片在2026年第一季度销售额同比增加了238%，并且存储的销售额占到了半导体行业的46%，这个占比，应该说是在此前的历史上从来没有出现过。更让我们觉得存储板块景气度很高的一点是，销售额同比增加了238%，但它主要是因为涨价，而不是因为出货量增长。今年第一季度，存储单价上涨165%，但出货量仅仅上涨27%。所以大家可以看到，存储这个板块的景气度确实很高。我们很难想象到一个行业销售额同比增加两倍多，但其中接近170%的贡献是由单价来推动的，就算是2023年的英伟达，也没有这样的景气度。所以我们从北美存储公司的毛利率去看，也是非常高的。综合毛利率已经来到80%左右，80%的综合毛利率比英伟达还要高，可以看到存储板块的景气度确实很高。并且我们看到，存储Q1的单价同比上涨了165%。从相关跟踪来看，Q2价格涨幅还有60%左右。注意，Q2的涨幅是环比涨幅，Q2存储的合约价会比Q1有环比60%左右的涨幅。Q3可能还有20%左右的环比涨幅，所以景气度确实非常好。

　　存储价格涨了那么多，很多朋友会担心存储的价格后面会不会崩。从供需看也比较难崩，主要会处在高位企稳的状态。首先，我们看到Q2存储价格可能会有环比60%左右的涨幅，Q3还有环比20%左右的涨幅，但是后面如果一直上涨也不现实。因为存储一直涨价，下游可能也受不了了。它会不会降价呢？我们可以从供需来看。存储需求目前每年会有40%以上的增长，但是它的供给在今年、2027年以及2028年，增速可能只有30%左右。所以供需之间的不平衡，短期之内很难得到缓解。因此，我对存储的判断是，后面价格环比涨幅会有所收敛，其次价格会在高位趋向于平稳，大幅度降价的可能性不是特别高，所以存储的景气度后面还是比较高的。这对于半导体设备而言，还是因为存储扩产。

　　存储的产线上用到的国产半导体设备比较多，而且国产化率这几年成长也比较明显，特别是在存储产线上。所以国内存储厂商如果扩产，设备的订单绝大部分会被国内的半导体设备公司去承接。扩产需求也很明显，存储涨价涨了这么多，本质上也是因为产能不够，所以扩产会是后面比较长时间的叙事。今年国内还有像两存上市这样的催化，可能两存上市之后募集的钱主要还是用于扩产的，虽然它们本身也不缺钱，但是总归是有需求的，会为半导体设备带来比较强的成长性。

　　从ETF配置角度看，通信ETF更偏向海外算力主线，主要受益于光模块、服务器、铜连接、光纤等环节的景气提升。由于A股通信产业链与美股半导体、海外云计算厂商处在同一条AI算力产业链上，海外AI资本开支高增有望继续带动相关环节需求。半导体设备ETF则更偏向国产算力和存储扩产主线，受益于半导体设备国产替代和存储产能扩张。整体来看，通信ETF短期业绩弹性和确定性更突出，半导体设备ETF中长期空间较大，但波动和风险也相对更高。投资者可结合自身风险承受能力，采取分批或逢低布局的方式参与。