面上，据网，北美四大云厂商二季度资本开支合计超1700亿美元，同比增约79%，全年指引上调至7325亿美元。

　　国信证券认为，国产模型已跨越能力与经济性双重拐点，达到生产级可用标准，并凭借显著的单任务成本优势，在Agent等高Token消耗场景中实现份额领先。 尽管价格战压缩利润率，但芯片性能升级有望提升毛利，而云厂商采用开源模型配合低分成比例，能实现更高的运营利润率。

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