上海证券受让100%股权，成为公司的全资控股股东。随着前述新的股权变更审批申请出现，是否意味着这一股权结构再次生变？

　　东方证券在此前公告中指出，本次交易完成后，东方证券的主营业务将保持不变。公司将通过整合双方资源形成优势互补，扩大公司的资产规模和资本实力，进一步提升综合金融服务能力和公司在财富管理、投资银行、机构服务等领域的竞争力，巩固竞争优势和行业地位，提升金融服务实体经济质效和服务经济社会发展能级。

　　据介绍，目前相关的方案还没有正式落地，如果上海证券被东方证券收购，新疆前海联合基金的股东及实控人或再次迎来调整。

　　目前，东方证券全资持有东证期货、东证资本、东方金控、东证资管、东证创新，同时作为第一大股东参股汇添富基金。未来是否要在控股的基金公司方面做调整仍需观察，有受访者表示，就目前对证券行业的政策要求来看，仍在控股和参股公募基金的数量上有要求。

　　2025年三季度，上海证券完成了对新疆前海联合基金100%股权的受让，自当季起，截至今年二季度末，新疆前海联合基金的规模实现了明显的增长。

　　Wind统计显示，截至2025年第三季度末，新疆前海联合基金全部资产合计90.05亿元；到2026年二季度末，已增长至192.24亿元。过去的三个季度，其规模均呈环比正增长。

　　此外，公司从2025年第四季度开始，陆续成立了前海联合现金添利、前海联合弘利等基金。在此之前，新疆前海联合基金曾有4年左右的时间未发行新基金。在上海证券入主基金公司之后，这一现象有了改观，部分基金经理也来自上海证券。

　　前述两只新基金均有孟令上、徐铭共同管理。徐铭此前在上海证券资产管理总部担任过大集合产品基金经理，管理过上海证券现金添利、上海证券弘利等基金。其在上海证券弘利A任职回报达7.88%，年化回报率为2.60%；在新疆前海联合基金期间，管理的基金同样以货币基金和一级债基为主。

　　事实上，固收类产品也是新疆前海联合基金旗下产品的主要类型，在192.24亿元的资产规模当中，有163.27亿元来自债券型基金。这样的产品线结构能否带来规模和利润的持续增长备受关注，毕竟，在上海证券收购基金公司股权时，也是溢价收购。

　　根据公告，上海证券收购新疆前海联合基金的股权实际成本约为3.27亿元，对比净资产公允价值0.78亿元产生了2.49亿元的商誉。不过，按照上海证券在去年底和今年一季度末的商誉减值测试，未出现商誉减值的风险。

　　但需指出的是，该测试是通过“预计未来现金流折现”方式统计的，具体以7年作为预测期，按照今年一季度末的测算，折现率为15.29%。这意味着，每年至少要有15%的正向收益才算合格，且需要保持7年的稳定增速。这对于以固收产品为主的公募基金而言，挑战并不小。

　　不过，公募基金的牌照稀缺性价值被许多投资机构看重，不少中小型基金公司的投资价值正在提升。在高质量发展时代，公募行业从野蛮生长进入优胜劣汰。有观点认为，买中小型公募的股权，买的不是它现在的规模，而是它的牌照、特色能力，以及未来被整合或做精做强的潜力。