美联储发布的最新“褐皮书”显示，自7月初以来全美经济活动温和增长，12个地区中10个实现轻微至温和增长，2个地区没有变化，同时就业市场保持基本稳定。但“褐皮书”同时指出，经济增长越来越依赖人工智能数据中心等少数项目。另外通胀压力依然顽固，制造业和建筑业普遍反映能源、运输、原材料价格上涨，同时关税和保险费用等也在持续推高企业成本。
点评：美联储最新褐皮书描绘的是“温和增长+顽固通胀”的组合图景，一方面证明美国经济仍具韧性，就业尚未明显降温，减轻了短期衰退忧虑；另一方面，增长高度依赖少数AI数据中心等项目，揭示结构失衡与“少数龙头拉动”的风险。
