中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券完成交割，A股首例三家上市券商合并正式落地；10月29日，东方证券收购上海证券100%股权获上交所重组委审议通过，交易后资产总额将突破6200亿元、净资产突破1000亿元；10月30日，东吴证券收购东海证券恢复审核。与此同时，42家上市券商三季报全部披露：前三季度营收4979亿元、同比+18.7%，归母净利润2092亿元、同比+23.8%，但Q3单季归母净利润541亿元、同比-16.9%，自营高基数与权益市场回调是主要拖累。

　　证券板块PB约1.02—1.05倍，位于近十年0.4%分位、2012年以来1.58%分位。2026Q3主动权益基金配置券商规模环比下降47%，行业配置比例环比-0.14pct至0.33%，低配程度加深。

　　估值与盈利能力严重错配。国金证券指出，板块PB已回调至1.02倍，动态PB应已是破净状态，估值与盈利能力严重错配。当前估值与筹码结构为板块提供安全垫，建议关注相对收益机会。

　　公募低配加深，筹码结构较轻。2026Q3主动权益基金配置券商规模环比下降47%，行业配置比例降至0.33%，低配程度加深。西部证券指出，业绩利空释放后，板块估值安全边际有所提升，后续修复仍有赖于市场环境与政策催化。

　　头部券商PB普遍在1倍上下。中信建投指出，当前头部券商PB普遍在1倍上下，处于近年偏低位置。可关注自营敞口低、经纪与两融占比高的抗周期券商，投行与资管份额集中的头部券商，以及直投跟投项目进入兑现期的券商。

　　证券ETF国泰覆盖券商板块核心标的，在业绩韧性、估值底部、并购重组三重逻辑共振下，是把握券商板块估值修复行情的核心工具。

　　覆盖券商核心资产。证券ETF国泰跟踪券商板块核心指数，覆盖头部综合券商及财富管理、客需型业务特色券商，充分受益于行业集中度提升与并购重组提速。

　　三重逻辑共振。业绩端，前三季度净利+24%、年化ROE 8.3%，基本盘稳固；估值端，PB约1.02倍处近十年0.4%分位，公募配置比例降至0.33%，安全垫充足；事件端，中金“三合一”交割、东方证券收购上海证券过会、东吴证券收购东海证券恢复审核，并购重组从预案走向实质落地。

　　通过证券ETF国泰布局，可在分散个股风险的同时，把握券商板块从“高贝塔博弈”走向“业绩+回报”双轮驱动的产业红利。

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