监测的9月全国外三元交易均价为10.74元/公斤，环比下跌0.91%，同比下跌17.41%，月内整体呈震荡下滑走势。

　　生猪行业分析师邹莹吉向

　　需求端并非没有改善：9月全国样本屠宰企业日均屠宰量为18.52万头，环比增加8.75%，月均开工率环比提高2.67个百分点；但中秋节前备货力度不及预期，叠加交易均重环比提高0.51%至124.59公斤，供应压力仍足以压制猪价。

　　以前三季度累计数据看，牧原股份、正邦科技、天邦食品、立华股份四家可比样本均呈现销量增加、销售收入下降的态势，三季度头均收入的环比改善并未扭转这一局面。

　　其中，牧原股份前三季度商品猪销量为5873万头，同比增长约2.45%；销售收入768.17亿元，同比下降约25.72%。正邦科技同期生猪销量增长41.48%，销售收入仍下降约5.3%。两家企业销量扩张幅度差别较大，但都未转化为销售收入增长。

　　第三季度单季同比走势也不一致：牧原股份第三季度商品猪销售收入同比下降约18.07%，较上半年29.24%的降幅有所收窄；正邦科技由上半年同比略增约0.42%，转为第三季度单季下降约16.57%；天邦食品第三季度单季销售收入同比下降约24.21%，降幅大于上半年的19.80%。头均收入同向环比回升，并不意味着各家同比趋势同步改善。

　　销售月报还披露，牧原股份第一季度末、第二季度末、第三季度末能繁母猪存栏分别为312.9万头、311.3万头、297.4万头，二季度净减少1.6万头，三季度净减少13.9万头，下降约4.47%，期末已降至300万头以下。有熟悉牧原股份的人士表示，母猪存栏数下降是响应国家产能调控的要求。

　　与2025年9月末330.5万头相比，最新存栏下降约10.02%；但公司前三季度累计商品猪销量仍同比增长2.45%，三季度单季同比增长6.27%。母猪存栏调减不等于当期供应收紧，后续还需结合繁殖效率、仔猪出生量及育肥安排观察。

　　头均销售收入回升之后，总体收入能否实现增长还要看销量变化。牧原股份、温氏股份第三季度销量环比分别减少0.68%、增长2.83%，收入分别增长8.56%、15.29%；巨星农牧销量减少12.46%，靠头均收入提高14.48%，收入微增0.22%。

　　正邦科技、天邦食品则尚未抵消缩量带来的影响：两家公司第三季度单季销量环比分别减少14.62%、11.91%，头均销售收入仅提高0.55%、4.82%，销售收入分别下降14.16%、7.67%。立华股份单季肉猪销量环比增长4.15%，收入增长12.10%，同样增收快于增量。

　　把视角收窄至9月单月，产品结构的影响更加直观。金新农商品猪销量环比减少50.18%，仔猪占总销量比例升至73.84%，总生猪销售收入却下降44.16%，头均收入环比下降约26.67%；天邦食品则相反，减量集中在仔猪，9月仔猪销量环比减少55.50%，占总销量比例由33.29%降至18.32%，头均收入环比提高约15.97%。

　　仔猪与商品猪价格并不同步：9月7公斤仔猪均价142.3元/头，环比下跌19.84%，远超同期全国外三元生猪交易均价0.91%的跌幅。

　　邹莹吉预计，10月份生猪供应量有望环比增加，猪价或震荡下滑，月均价预计在10.07元/公斤左右；若下旬猪价降至较低水平，二次育肥补栏热度可能提升，对价格形成短暂支撑。

　　对上市猪企而言，后续仍需观察单位销售收入、销量与产品构成的变化，并结合三季报中的成本和费用，判断销售修复能否转化为利润改善。