公司公告称，股票将于2026年6月15日停牌一天，6月16日开市起复牌，证券简称由“*ST兰黄”正式变更为“兰州黄河”。保壳宣告成功。

　　公司第一、二季度营收分别为4767万元和4916万元，表现平平；进入传统的销售旺季第三季度，营收跃升至1.23亿元，同比增长94.98%；而第四季度本是啤酒消费的淡季，公司却实现了1.50亿元营收，占全年总收入的40%以上。

　　这份年报也引起了深交所的关注，并下发了问询函。在6月13日的回复中，兰州黄河将第三、四季度收入的大幅增长归因于各业务板块的协同发展。

　　一方面，公司于2025年启动了全国化战略布局，自7月起大力拓展电商渠道。年报数据显示，啤酒及饮料线%；线%。可见，公司目前仍处于“烧钱换市场”的阶段。

　　报告期内，兰州黄河经营活动产生的现金流量净额为-2.27亿元，同比下降167.33%，且四个季度经营活动现金流均为负数。

　　不过，线上扩张也确实打开了全国市场。据披露，抖音平台的订单主要集中在华东、东北、华北、华南区域，2025年啤酒饮料业务线上营收已超过线下。

　　另一方面，管理层将目光投向了果汁赛道，试图构建第二增长曲线年，兰州黄河在果汁领域进行了两次关键布局。9月，公司以0元收购吴忠市义旺果汁有限公司50.64%的股权，主要生产浓缩苹果汁和果渣；同年12月，公司出资3570万元设立的重庆黄河饮品有限公司进入试生产阶段，生产线年，公司果汁业务实现营业收入2332.24万元，占公司总营收的比例仅为6.32%，从问询函回复中披露的数据来看，果汁业务的业绩基本在2025年下半年才开始体现，仍处于起步阶段。

　　首当其冲的就是如何扭亏为盈。2025年，公司归母净利润为-9093.95万元，已连续第四年亏损；扣非净利润更是扩大至-1.29亿元。公司解释称，这主要受销售费用大幅增加、资产减值损失计提等因素叠加影响。

　　目前，兰州黄河尚未找到一种既能拉动营收增长、又能维持盈利的可持续模式。啤酒主业依赖线上投流驱动增长；果汁业务仍处于培育期，贡献利润的比例较小；而麦芽业务虽然稳定，但2025年毛利率为-3.33%，出现成本倒挂。

　　与此同时，线上增长高度依赖持续的广告投入。一旦广告投放减少，线上营收能否维持增长，面临极大的不确定性。

　　在此前下发的问询函中，交易所要求年审会计师核查线上销售数据是否存在刷单虚增收入的行为。虽然审计机构最终认可了公司的相关处理，但如此详尽的核查要求，本身就说明监管层对“烧钱保增长”的模式持高度审慎态度。

　　在2025年年报中，兰州黄河提出了2026年新的经营目标“全域焕新、聚焦突破、价值共创”，核心方向是“深耕啤酒主业、提速果汁业务、优化麦芽板块”。

　　在具体行动上，2026年2月，公司公告称，控股子公司兰州黄河嘉酿啤酒有限公司存在生产线设备老化、生产成本较高、产能利用率偏低等问题，决定将其产能转移至其他生产基地。优化后，公司啤酒及饮料年产能合计约为18万千升。

　　据了解，兰州黄河也在尝试更年轻化的打法，如参与兰马、湘超等体育赛事，推出探厂日记、街头挑战等活动，试图吸引年轻消费者。

　　总体而言，过去一年，兰州黄河在线上渠道、第二增长曲线和年轻化营销方面做出了一系列颠覆性尝试，但这些探索仍处于积累阶段。于行业和资本市场而言，看重的是可持续的竞争力，业绩兑现才是检验成效的核心标准。

　　未来，公司仍需持续优化财务结构、改善现金流、拓展利润