共有存续优先股19只，总规模5507.85亿元，其中银行优先股18只，存续总规模5498.50亿元。理财机构面临的不只是一项资产的消失，而是一类兼具票息优势和低波动特征的配置品种的系统性收缩。可替代的永续债在资本功能上与优先股对等，但在理财产品的收益增强端，并不构成完全对等的“平替”。再配置过程如果集中展开，高等级债券的收益率下行和产品收益中枢的进一步走低，是需要提前纳入评估的约束条件。

　　赎回潮的实质，是银行在利率下行窗口对历史高成本资本工具的一次集中重定价。固定溢价决定了谁先谁后，永续债发行能力决定了谁能顺利接续。这两条线索叠加，勾勒出一轮带有明显结构分化特征的资本工具更替。赎回本身是理性的财务选择，但它能优化的，首先是那些既有赎回窗口、又有低成本接续渠道的银行资产负债表。