提到，所谓“K型分化”，形象地说就是市场不再像过去那样“水涨众船高”或“潮落万船沉”，而是像字母“K”一样向上下两个方向劈叉——少数头部公司一路向上，大量尾部公司持续向下。

　　在这样的格局里，再用“大盘涨不涨”来论断输赢，已经失之粗糙。指数也许平淡，但结构暗流汹涌。代表高质量发展方向、具备核心竞争力的优质头部资产持续向上拓宽空间；而缺乏技术壁垒和供需优势的尾部企业则面临边缘化压力。因此，单纯以大盘指数涨跌论输赢的时代已经过去，把握结构暗流、寻找确定性“上升支”，成为下半年投资的关键。

　　当前科技板块交易拥挤度已升至高位，叠加海外流动性扰动增加、中报业绩窗口临近，市场风格可能从此前单边偏向成长，逐步走向阶段性均衡。但这并不等于成长行情终结——在AI产业趋势持续强化的大背景下，市场尚不具备全面切换回价值风格的条件。

　　对投资者而言，当下真正的难题并非“选边站队”，而是如何理解市场结构变化的节奏：科技成长的中期趋势未改，但短期扰动在增多；风格的阶段性再平衡概率在上升，而非系统性拐点。在极致分化中，能否避开追涨[*]跌的陷阱，更多依赖节奏把握与仓位管理，或许才是穿越当前行情的核心课题。

　　招商证券还表示，对于持续承压的“老登股”而言，短期科技降温带来的喘息窗口固然可贵，但真正的转机，仍需等待其自身基本面的实质性改善。中报季的到来，既是对科技成长成色的检验，也是对“老登股”能否出现盈利拐点的观测窗口。业绩的兑现能力，将决定资金在不同板块之间的最终分配方向。

　　本周六，知名经济学家任泽平发文称，A股本轮行情高度分化，呈现经典的抱团行情。尽管上证综指在4000点附近，但A股5500多只股票中约有4000只股票的价格仍然处于上证3000点时的水平，占比高达73%。

　　复盘A股历史上四次经典抱团行情，其表示，本轮AI抱团始于2025年初，AI算力板块成为抱团焦点。2025年下半年美联储开启降息周期，AI行情从国产算力向存储、上游全面扩散，成交额拥挤度从2025年5月的33%左右快速上行到2026年4月的45%左右，并保持在45%-50%高位区间。AI产业基本面仍强劲、流动性仍保持宽裕、杠杆化程度较低、市场FOMO心理强。

　　不过，他对科技股的行情仍表示看好：“最近中美日韩股市大起大落，市场讨论见顶、泡沫、风格切换。我坚定看好科技牛……虽然当前AI全球抱团极致拥挤，但A股成交额拥挤度还未到达50%以上的超高区间，杠杆风险也较为可控，国内政策宽松，海外流动性尚未实质收紧。未来最重要的关注变量就是流动性拐点、全球AI抱团的连锁效应、科技巨头AI资本支出等因素。”

　　需要指出的是，不论投资者看好下周行情偏向科技股还是“高低切”，我们都不建议在某一种短线情绪达到极致时才冲动交易。毕竟，基于个人的风险承受能力，股民需要做好仓位管理，具备基本的择时能力等等，最终形成一套稳定的交易系统，才能更好地在股市长期生存。

　　周四美股三大指数集体收涨，芯片股延续涨势，费城半导体指数、闪迪、英特尔、美光科技、台积电、西部数据、应用材料、阿斯麦均创下收盘历史新高。