隔夜逆回购工具在缴税申报截止日前一天开始投放。9月上旬，银行间流动性市场整体稳定，隔夜利率稳定在1.35%到1.4%区间，上旬7天逆回购以0续作或小幅投放的稳健操作为主。

　　DR001加权平均值为1.4206%，DIBO001加权平均值为1.4298%。数据显示，资金利率水平本周以来整体有所抬升。

　　王青判断，9月末中国人民银行还会开展隔夜逆回购操作。这一系列操作表明，隔夜逆回购操作正在常态化，旨在平滑特定时点资金面波动，引导DR001围绕政策利率平稳运行，进而推动货币政策框架从数量型向价格型转型。

　　当前，中国人民银行调控的目标利率逐步转向货币市场隔夜利率。2025年起，短端利率调控目标从过去的DR007逐步转向DR001，2026年以来中国人民银行进一步向市场明确传递了目标利率转隔夜的信号。

　　此外，利率走廊变得更窄，临时隔夜正、逆回购操作利率区间从宽度70个基点收窄为政策利率±25个基点的对称区间，体现了中国人民银行更加精准地对短端利率开展调控。

　　近些年，货币市场回购交易中的隔夜品种占比已逾90%，隔夜融资成为机构流动性管理的重要手段，特别是在月末、税期等时点，部分机构的短期流动性需求可能只有两三天，在这些时点选用隔夜操作可以提高流动性管理效率、降低金融机构成本。

　　业内专家表示，调控货币市场短端利率是全球主要经济体央行货币政策调控的普遍做法，主要发达经济体央行调控的目标利率均为货币市场短端利率，但在政策利率选择和调控方式上略有差异。

　　王青预计，隔夜逆回购有可能逐步替代7天期逆回购，成为中国人民银行短期流动性调节的核心政策工具；同时，这也能为未来隔夜逆回购利率替代7天期逆回购利率、成为主要政策利率铺平道路。

　　王青指出，近期中国人民银行正在加快推动货币政策框架向价格型转型，但保持流动性充裕的政策基调没有变化。未来市场利率运行趋势是“更稳”，利率水平则会主要跟进政策利率调整；税期走款、政府债券发行缴款、政策工具到期、主要节假日前居民提现、银行月末考核等短期因素对资金面的影响趋于弱化。