本周香港恒生指数开盘涨0.95%，早盘恒指高开后迅速走低，此后全天呈窄幅震荡走势。截止收盘，恒生指数涨0.33%或63.16点，报19413.78点，本周累涨5.71%，全日成交额912.5亿港元；恒生国企指数涨0.23%，报6558.88点；恒生科技指数跌0.2%，报4228.71点。2023下半年投资策略，虽然经济弱复苏的节奏、对刺激政策的预期博弈、美联储加息幅度等均存在不确定性，在多重因素叠加的三季度可能仍会令市场持续波动。但在四季度潜在的经济政策落地见效+海外流动性宽松路线明晰之下，港股有望重新拾得向前的动力。

　　
 

　　 本周港式市场表现

　　
 

　　 一、电信股集体走强。

　　
 

　　 中国联通（00762）涨5.29%，报5.57港元；中国电信（00728）涨4.51%，报3.94港元；中国移动（00941）涨1.9%，报64.45港元。人工智能浪潮下，运营商作为算力基础设施运营商有望受益。1）智算算力适合于集中部署、“东数西算”，运营商有望受益于智算需求提升；2）运营商积极探索AI应用，对内提质增效，对外提供算法服务变现。随着数据要素市场化，运营商具有三方面机会：1）提供数据归集、开发、交易流通所需算力；2）积累大量高价值数据，探索脱敏数据变现机会；3）提供数据要素服务，促活数据运营交易。该行认为，我国运营商尤其港股运营商估值尚存在提升机会。

　　
 

　　 二、有色金属延续涨势。

　　
 

　　 中国有色矿业（01258）涨4.5%，报3.95港元；中国宏桥（01378）涨2.7%，报6.85港元；江西铜业股份（00358）涨2.26%，报12.68港元；赣锋锂业（01772）涨1.82%，报53.05港元。宏观方面，美国公布的6月通胀数据低于预期，美元指数下行，对基本金属形成利好。同时光伏、汽车等终端需求的回暖对金属价格形成利好。2023年下半年国内经济继续复苏与美联储大概率结束加息下，有色金属行业或将迎来业绩筑底与行业景气度的拐点。

　　
 

　　 三、香港传媒股拉升走高。

　　
 

　　 英皇文化产业（00491）涨31.58%，报0.075港元；财华社集团（08317）涨9.7%，报0.181港元；邵氏兄弟控股（00953）涨6.84%，报0.203港元；电视广播（00511）涨2.22%，报5.06港元。普华永道13日发布报告称，受电影和B2B领域推动，预计香港娱乐及媒体行业的收入在今年将同比增长5.55%至97.6亿美元，到2027年收入将达110亿美元，并预计两个领域增速高于全球同行。此外，香港政府承诺通过香港电影发展局设立的新计划资助本地电影制作，并预计收入将在2025年恢复至疫情前的水平。

　　
 

　　 四、部分氢能源概念股上涨。

　　
 

　　 亿华通（02402）涨9.45%，报41.7港元；京城机电股份（00187）涨2.68%，报3.06港元；东岳集团（00189）涨2.19%，报7.46港元；新奥能源（02688）涨0.38%，报91.85港元。博世宣布其德国费尔巴哈工厂已开始量产氢动力模块，该模块将首先搭载于美国Nikola公司的氢燃料电池电动卡车（8级卡车）上，计划于2023年第三季度在美国市场首次亮相。此外，博世还计划到2030年凭借氢能技术实现50亿欧元的销售额，并且还将在中国量产氢动力模块。氢能市场序幕拉开，产业链有望自上而下放量。中国氢能规划明确，产业周期已开启，绿氢项目呈现高景气度，电解槽需求快速增长，上游制氢端率先受益。增长动能将自上而下逐级传导，叠加来自终端应用侧的深度脱碳需求，有望带动氢能产业链各环节设备放量。

　　
 

　　 五、汽车股集体回落。

　　
 

　　 长城汽车（02333）跌3.24%，报9.25港元；小鹏汽车-W（09868）跌3.17%，报56.5港元；理想汽车-W（02015）跌1.1%，报144港元。乘联会公布数据显示，7月1日至9日，乘用车市场零售达33.1万辆，同比下降7%；新能源车市场零售12.2万辆，同比下降13%。乘联会分析指出，去年6月1日开始实施车购税减半政策，因此政策启动期叠加去年3-6月的购买延迟因素共振，导致去年7月的超高基数，不利于今年7月车市同比增速的表现，今年7月如出现负增长应该是正常现象。

　　
 

　　 本周港股市场盘点

　　
 

　　 一、泛消费领域亿元级融资频出，炎明生物完成7亿元A轮融资

　　
 

　　 据“炎明生物Pyrotech”公众号报道，7月10日，北京炎明生物科技有限公司（下称：炎明生物）宣布已于近日完成7亿人民币A轮融资，自2020年10月成立以来，公司已累计募资超10亿人民币。本轮融资由国投创业领投、国风投基金联合领投，太平医疗健康基金、国寿科创基金、荷塘创投基金跟投，上一轮全部投资方和玉资本（MSA Capital）、礼来亚洲基金、峰瑞资本、中发展领创/生命园创投基金、博远资本、青澜基金及昌发展等持续追加投资。据公开资料显示，炎明生物由邵峰院士和邓天敬博士于2020年10月共同创立，矢志成为以中国科学家的科学发现为基础、以原始创新为驱动的全球领先的中国生物科技公司。公司研发管线包含多个项目，聚焦天然免疫及细胞焦亡领域，适应症包括多种炎症类疾病及肿瘤。本轮所募资金将用于公司临床阶段管线的推进，加速多个项目的临床前研究，并进一步拓展研发管线，完善人才团队。

　　
 

　　 二、东方海外国际（00316）涨超3%

　　
 

　　 海运股尾盘走高，截至发稿，东方海外国际（00316）涨3.39%，报115.8港元；中国外运（00598）涨3.37%，报2.76港元；太平洋航运（02343）涨2.5%，报2.46港元；中远海控（0）涨0.9%，报7.87港元。消息面上，上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心公告，就上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）期货合约和相关业务细则公开征求意见。内容称，集运指数（欧线）期货合约乘数为每点50元；报价单位为指数点；最小变动价位为0.1点；涨跌停板幅度为不超过上一交易日结算价±10%。业内人士认为，我国是航运大国，集运指数（欧线）期货的推出，将填补集运产业远期运费预测参考和运价风险管理工具的空白，是服务国家“海运强国”战略、服务上海国际金融中心建设和国际航运中心建设的重要举措。

　　
 

　　 三、首钢资源（00639）午后涨超4% 拟溢价约17.65%要约回购最多1.25亿股股份

　　
 

　　 首钢资源（00639）午后涨超4%，截至发稿，涨4.59%，报2.28港元，成交额3550.6万港元。消息面上，首钢资源此前公布，提出有条件要约，购回最多1.25亿股股份，每股现金作价2.4港元，较7月6日收盘价溢价17.65%。涉资3亿港元，将以内部资源拨付。其中，持股17.10%主要股东首程控股已承诺接受要约。此外，中金公司认为，下半年煤炭需求有望温和复苏，对煤价形成支撑。考虑到目前板块估值已经处于较低水平，高股息率将为板块提供较高安全边际，看好板块相对表现。

　　
 

　　 四、亿华通（02402）现涨超9% FCV单月产销接近千辆 燃料电池市场有望爆发

　　
 

　　 亿华通（02402）盘中一度涨超14%，截至发稿，涨9.19%，报41.6港元，成交额1906.5万港元。消息面上，中汽协发布6月燃料电池汽车产销数据，6月FCV产销为670/955辆，同比增长27.1%/109.9%，1-6月为2495/2410辆，同比增长38.4%/73.5%。分析人士称，前6月产销量已超去年前三季度总和，订单量激增下整体呈现高增趋势。据悉，亿华通致力于氢燃料电池动力系统，拥有设计、研发、制造燃料电池系统包括核心零部件燃料电池电堆的能力，产品主要面向商用应用（如客车和货车）。6月17日，亿华通与欧洲商用车企业TAM签订战略合作协议，双方将首先以机场摆渡车为应用场景，以欧洲为重点应用区域，共同推动氢燃料电池汽车市场发展。

　　
 

　　 市场机构观点预测

　　
 

　　 一、国联证券：监管办法落地下国内AI行业或迎快速发展 建议关注集团-SW（09888）等

　　
 

　　 国联证券发布研究报告称，7月13日，经国家发展和改革委员会等多部门同意，《生成式人工智能服务管理暂行办法》正式公布，自2023年8月15日起施行。随着监管政策落地，加上国内众多厂商大力投入，AI生成技术已有较大进步，商业化落地未来可期，该行看好生成式人工智能发展前景。从算法、算力、数据以及应用场景维度出发，该行建议关注互联网头部厂商阿里巴巴-SW（09988）、腾讯控股（00700）、集团-SW（09888）；AI技术积累和应用落地经验丰富的科技公司商汤-W（00020）、科大讯飞（002230.SZ）。

　　
 

　　 二、哈富证券：泡泡玛特（09992）国内市场业绩持续向好 全球化拓展前景广阔

　　
 

　　 7月14日，哈富证券发布研究报告称，维持泡泡玛特（09992）“跑赢行业”评级，目标价30港元，对应2023/24年34/25倍经调整P/E，有52%的上行空间。该行维持盈利预测不变，当前股价对应2023/24年22/16倍经调整P/E。哈富认为泡泡玛特作为中国潮流玩具行业龙头，综合竞争优势突出，强者愈强效应明显。受益于线下场景回暖、热门新品拉动及基数降低等因素，Q2增速有望环比向好。公司作为一站式潮玩IP孵化运营，中长期持续成长前景广阔。当前估值仍处于历史低位，继续推荐。

　　
 

　　 三、招银国际：维持兖煤澳大利亚（03668）“买入”评级 目标价降至42港元

　　
 

　　 招银国际发布研究报告称，维持兖煤澳大利亚（03668）“买入”评级，主要由于在中国经济的潜在复苏下，预计海运煤炭价格相对于该行的新煤价假设不会进一步大幅下跌。随着今年年初进口禁令的解除，该行还预计中国对澳大利亚煤炭的进口量将加速提升，但目标价从48港元下调至42港元，原因包括（1）4月份股息除净（每股3.74港元）和（2）该行较低的盈利预测。

　　
 

　　 报告中称，公司将于7月19日发布2023年第二季度运营数据，并于8月中旬发布2023年上半年收益。该行预计兖煤澳大利亚2023年上半年净利润将同比下降12%至15.2亿澳元，因为销量的增长被煤炭价格的下跌所抵消。同时也将2023年/24年盈利预测下调27%/29%，主要由于该行把煤价假设下调15%/16%。

　　
 

　　 四、长江证券：维持中国电力（02380）“买入”评级 今年上半年业绩表现优异

　　
 

　　 长江证券发布研究报告称，维持中国电力（02380）“买入”评级，预计2023-25年业绩为42.4/49.35/59.83亿元，对应EPS0.34/0.4/0.48元。公司发布正面盈利预告：2023年上半年预计实现归属于公司股东权益持有人应占净利润于18亿元至20亿元之间，较2022年同期上升约112%至135%。公司煤电联营优势彰显，上半年火电业绩扭亏为盈。另丰富的新能源储备项目有望进入快速建设期，该行持续看好公司“十四五”期间新能源业务快速成长带来的价值提升和投资机遇。

　　
 

　　 五、花旗：予周大福（01929）“买入”评级 目标价18.1港元

　　
 

　　 花旗发布研究报告称，予周大福（01929）“买入”评级，对其盈利复苏预期不变，仍认为5%的股息回报及现时估值水平具吸引力，目标价18.1港元。报告中称，公司截至6月底止首财季中国业务同店销售增长8.5%，略低于该行预测，主要由于去年6月份基数较高所致，而季内港澳同店销售则增长64%，符合预期。另管理层透露有信心实现全年同店销售增长、开店计划和利润率扩张目标。