亚盘市场回顾

 

　　 原油（WTI）收复了最近的失地，交易价格上涨至每桶75.90美元左右。受美元走弱的推动，原油价格有所上涨。然而，在石油输出国组织及其盟友（欧佩克+）决定在2024年第一季度实施自愿减产后，WTI价格面临损失，减产幅度小于预期。截至目前，WTI原油报价75.9美元，Brent原油报价80.56美元。

　　
原油市场基本面综述

欧佩克+成员国们各自宣布在明年Q1期间“自愿”减产，总规模合计219.3万桶/日，其中沙特和俄罗斯分别减产100万桶和50万桶，安哥拉拒绝服从产量配额，巴西明年1月将加入欧佩克+，下届大会定于明年6月1日举行。

机构观点汇总

宏观经济预测咨询公司TS Lombard

欧佩克+会议最终决定把总减产量翻一番达到200万桶/日。尼日利亚和安哥拉等（对配额）不满的成员国在减产问题上改变了立场，随着2024年临近，这些国家现在也就欧佩克+的（非官方）目标达成一致，即在全球宏观经济形势恶化的情况下，将油价下限维持在每桶80美元。

欧佩克+的额外减产延续了自春季以来一直采取的鹰派供应策略--看起来该组织的目标似乎是进一步推高油价，而不仅仅是维持底部价格。但除了这一消息和更广泛的风险偏好带来的短线反弹之外，我们认为石油潜在的风险平衡正在恶化，明年油价可能面临下行压力。

全球经济周期仍然缺乏动力。欧洲正处于停滞状态，预计美国经济将放缓，有可能陷入技术性衰退。这种具有挑战性的宏观前景，至少在2024年初，可能会对石油需求造成压力，给价格带来下行压力。沙特也面临着类似的问题。沙特阿美今年的盈利状况艰难，这对其股价产生了负面影响。再加上对沙特GDP的下调，这可能会促使沙特重新考虑当前的减产。此外，伊朗最近确认的产能为400万桶/日，超过了此前商定的350万桶/日的目标。美国不再是石油净进口国，美国国内原油产量回升至创纪录水平，这一切都表明油价的支撑作用正在减弱。

值得注意的一点是，巴西已受邀于明年1月加入欧佩克+。尽管该国仍在考虑这一邀请，但这符合我们所预期的主题，即随着北美产量达到峰值，欧佩克+正试图重新夺回对全球石油供应的严格控制力。我们预计石油市场将在2024年上半年回落并探底，为第三季度和第四季度的潜在反弹奠定基础。

瑞银集团

欧佩克+的减产似乎是“自愿”减产，而非“欧佩克+协议”的一部分。因此，令人担忧的是，其中很大一部分可能只是纸面上的承诺，实际上从市场上减少的供应（要比谈论的数字）更少。这也是油价在协议公布后走低的潜在原因之一。所谓的总减产规模之中，有大约130万桶/日是沙特和俄罗斯现有减产量的延伸，而这些减产量要么已经在大多数人对2023年第一季度的预估之中（沙特减产100万桶/日），要么完全不可信（俄罗斯减产30万桶/日）。而俄罗斯还宣布再减产20万桶/日，这相比之前的预期是新增部分，但鉴于俄罗斯历来履约能力较弱，市场可能会对这一预期大打折扣。而剩余的50万桶/日减产，现在还不清楚有多少供应会真正退出市场。不过油价的下跌依然令人费解，尤其考虑到巴西将从明年1月起加入欧佩克+的消息。不过，作为世界十大产油国之一的巴西自2016年以来一直是拉丁美洲最大的产油国，并且正在推动石油产量的增长，让其加入是很重要的，但该国似乎不会像墨西哥那样减产，所以结论是：对欧佩克+有利，对石油市场平衡关系不大。

SPI资产管理公司分析师Stephen Innes

在24个欧佩克+国家中，只有8个国家自愿同意第一季度减少供应。包括沙特和俄罗斯在内的一些成员国同意在2024年第一季度减产220万桶/日(沙特维持100万桶/日的自愿减产，而俄罗斯的自愿减产规模从30万桶/日增加至50万桶/日)，但这个幅度低于市场预期。而且，非洲成员之间的不和是利空油市的，而俄罗斯是否会坚持该计划谁也说不准。因此，石油市场要转为看涨，必须看到库存数据下降，以确认欧佩克的减产足以消除当前的供应过剩。

市场综合评论

分析师Alex Longley表示，额外的减产由欧佩克+成员国自己宣布，市场则认为这是对先前商定措施的重新包装，只是增加了一些不确定的内容。再加上过去几天的大幅反弹(更不用说到了月底和布伦特原油合约的到期日)，因此油价会在协议公布后走低

分析师Julian Lee表示，额外减产似乎是自愿性质的，这可能是市场情绪消极的原因之一。人们真正担心的是，这可能只是对先前所说的减产措施的重新包装。所以产油国将不得不拿出一些硬性数字来说服市场，让市场相信减产是真实的。也许这反映了让所有人都达成—致的难度，但这本身就会让人担心额外的削减有多少是真实的。

A/S全球风险管理公司分析师Arne Lohmann Rasmussen表示，欧佩克+做了正确的事情，并对迫在眉睫的2024年油市盈余做出了反应。但是执行力真的很差，单独公布配额并不是良好的沟通方式。不过，石油大幅下跌的风险概率现在应该很小了。