智谱发布称，上述表述与事实严重不符，公司建议A股发行方案已于今年6月22日经股东大会审议通过，与本次发行相关的辅导工作已经全部完成，公司将根据相关规定适时披露后续进展。

　　从时间线上看，智谱推进“A+H”上市的节奏并不慢。今年1月，公司登陆港交所，并于2月完成超额配售行使，共发行4304.34万股H股，募集资金净额约49亿港元。截至5月底，公司尚有约28.39亿港元募集资金未使用；与此同时，智谱披露了A股上市计划，拟募集150亿元，主要投向人工智能通用基座大模型、大模型MaaS平台建设及补充流动资金。

　　刘志耕认为，解禁减持压力会倒逼智谱加速“回A”。智谱当前已完成A股科创板辅导验收，股东会已审议通过A股发行方案，解禁事项带来的早期投资人减持压力，会直接推动其加快向上交所递交申报材料的节奏：一方面可借助A股更高的流动性承接部分减持抛压，另一方面能通过“A+H”双平台稳定两地市场信心，对冲港股解禁后的股价大幅波动风险。

　　盘和林告诉

　　刘志耕认为，随着流通盘扩大以及越来越多AI企业登陆资本市场，大模型公司的估值逻辑也将逐渐发生变化。相比此前更多依据AGI远景、技术突破和行业稀缺性进行定价，未来资本市场将更加关注收入增长质量、经营现金流、研发投入产出效率等能够反映商业化能力的指标。

　　刘志耕进一步表示，大模型企业未来需要证明的不只是模型能力，还包括能否进入金融、工业等高价值行业形成可的商业模式，实现单业务线盈亏平衡，同时，企业需要逐步收窄亏损曲线，向市场传递清晰的盈利时间表，用持续正向的经营数据验证长期价值。

　　盘和林则认为，随着行业竞争持续加剧，市场最终仍会回归用户价值本身，更关注用户转化率、用户留存以及应用场景落地能力，而不仅仅是模型能力本身，“智谱当前面临激烈竞争，用户可选择大模型产品越来越多了。长线不好说，不确定。因为大模型竞争激烈”。

　　对于智谱而言，7月8日只是上市后的一个时间节点，未来能否持续兑现商业化预期，在足够短的时间内追上估值奔跑的速度，或许才是资本市场检验其高估值的关键。

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